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更新时间：2024-01-02点击：728
从现在起持有格力五年会有多少收益？格力未来五年将是营收高增长伴随净利润的中速增长。董姐说过，格力2024年要做到6000亿，但净利润率将跌至百分之10以下。净利润率的下跌在未来几年不可避免，但并不代表格力盈利能力和竞争力的下降。空调虽然天花板还谈不上，但持续高增长已不现实，格力想要实现营收的6000亿突破，小家电、冰洗、出口三项都要实现500亿以上的增长。小家电和出口主要受限于产能，冰洗缺乏竞争力和渠道，不过近期都在逐步改善。格力的冰洗和小家电的产能从2018年开始高速扩张，目前在建的成都无锡中山等基地新增产能将达500亿以上。但小家电和冰洗的净利润率远远不如空调，而且为了迅速打开市场，格力在产能提升后势必展开大规模的营销降价来入侵生活电器市场，净利率将进一步降低。好消息是线上曾经是格力的软肋，但现在成为了格力打开新市场新航道的东风。2024年的格力能否做到董姐所说的6000亿营收尚未可知，但到2025年，格力凭借平均每年五百亿以上的产能扩张实现5000亿营收并不困难，按照百分之10净利润率计算净利润率为500亿。很有意思的一点是，市场给格力的估值更多是参考营收，而不是净利润。当营收高速增长净利润中低速增长时，市场往往给格力偏高的估值；而到了类似几年前增利远大于增收的时候市场给格力的估值往往偏低。可能是市场认为格力极高的毛利率不可持续，也可能是市场认为空调有一定的周期，高毛利率时意味着周期定点。如果格力净利润率降到百分之十的水平，个人感觉格力的估值不应该低于美的太多，15倍pe比较合理。500乘15，7500亿市值相对现在的3500亿还有百分之115的增长空间，叠加每年百分之四且逐年增长的分红，5年实现百分之150的收益还是可以期待的。