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更新时间：2024-02-17点击：263
（央视财经《正点财经》）今天我们来聚焦一个数字——负37.63美元，这是周一美国WTI5月原油期货合约的结算价，当天的跌幅超过300%。这也是历史上美国原油期货首次跌至负值。
有人说，原油期货跌到负值，岂不成了负资产，没有价值了吗？这显然不符合商品本身的价值属性，其实，原油价值和原油期货合约价格是两码事，合约跌至负值，只是合约本身特殊的交易规则以及交割制度以及市场的悲观气氛所导致的异常价格波动，并不代表作为大宗商品的原油已经失去了价值。目前，6月合约仍然还在20美元每桶附近交易。7月合约的交易价格更是达到27美元每桶的水平。
那到底是什么原因会让原油期货合约跌成了负值呢？
对此，我们也查阅了相关资料，大致的原因是：每一个期货合约，包括原油期货合约都有期限和交割日期，在合约到期并且交割之前，如果想持续做多油价，通常的做法是“移仓”，也就是卖掉近月合约的同时买入远期合约。目前市场对5月的原油价格非常悲观，但认为6月会反弹，于是出现了两个合约之间巨大的价格差。这个价差从4月9日至17日基本维持在6-7美元左右，约30%，选择移仓就要接受当时在26美元每桶附近的六月合约价格，承受约30%价格损失，并且26美元每桶的价格并不是低位，仍有下跌空间，因此基本上没有多头会选择移仓。那怎么办呢，只有止损。所以5月合约从4月9日26.28美元一路下跌随着交割日期只剩一天，留给多头交易者的似乎就只有一条路：卖！。而由于疫情导致原油需求大幅下滑，美国，尤其是WTI原油交割地区的库存几乎饱和，因此市场上也缺乏买入合约并等待实物交割的买家，买卖力量失衡，导致WTI5月原油合约盘中迅速断崖式跳水，不断刷新历史新低纪录。至于跌至负值，则是由于纽商所修改了交易系统，取消了熔断机制，使负油交易成为可能。
我们觉得，这件事可以提供大家两点启示。第一点启示是，类似期货和期权这样的金融衍生品，交易规则比较复杂，本身又带有杠杆，属于高风险的交易品种，普通投资者在不了解风险特性、不吃透交易规则的情况下贸然参与，很可能会带来较大的亏损甚至血本无归，类似的案例，这几年我们在媒体上也时不时能够看到，这一点值得所有人警醒。
第二点启示是，对于金融市场以及金融行业来说，服务实体经济是第一要务。具体到期货市场来说，为实体经济提供价格发现和避险功能是基础，在此前提下，容许一部分投机资金的参与，为市场提供流动性也是必不可少的。但是市场也可能会出现过度投机、价格异常波动、市场恐慌气氛蔓延的极端情况，在这种情况下，市场的价值发现功能完全失效，避险不仅难以实现，反而变成了风险累积，不仅不能服务于实体经济，反而对实体经济造成损害。那么，怎样避免和遏制类似的情况发生，对于市场组织者和金融监管者来说，都是一个值得研究的课题。
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