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更新时间：2024-01-01点击：254
文国元策略虞坷，陈大鹏
核心策略：内需推动下复苏深化，多个板块热点频现上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨。市场格局方面，上周大、小盘指数表现好于中盘指数。行业方面，科技板块、汽车等涨幅居前。
科技板块回暖，北上资金流入加速。新冠疫情在全球出现转好的趋势较为确定，但干扰因素并未完全消除。在国内内需推动下，市场刺激持续加码。包扩美国在内，外围对于国内的市场稳定方面较为认可，并给予中国结构性改革和购买承诺积极评价。可见，国内市场仍将围绕复苏持续深化。从上周市场表现来看，包括A股在内的全球市场较为强劲，国内科技板块在之前连续受到压制后重新反弹，电子、通信等均涨幅居前。外围市场连续回暖下国内市场情绪亦有所提振，成交额和风险偏好均显著上升。北上资金在海外风险偏好回升下流入继续加速。
海外短期难言乐观，自主替代成发展重点。美国当前面临疫情持续不退，经济滑坡，社会骚乱的三重危机，这三重危机既有一定因果关系，也是其长期存在的社会问题在特定条件下的一次集中爆发。目前三个危机中的任何一个都暂未有大幅缓解的迹象，短期内难言乐观。美国劳工部发布声明承认5月超预期的非农数据存在误差，近期外围市场的回暖可能缺乏持续性。中美博弈在美国国内问题增多下近期有所放缓，但长期来看，两大经济体之间的博弈难以避免。建设独立自主的高科技产业体系，以求在底层科技不再受制于人亦将成为今后发展的重点，两会报告对新基建和硬核科技的阐述亦为重中之重，科技板块长期来看依然代表未来方向，其成长属性得到看好。
投资策略：短期-结构均衡+中期-科技成长
配置上的确定性：我们认为市场短期内，分化与压力将一段时间内并存，市场更多还是偏向震荡型的结构性机会，投资机会是在结构性中寻求均衡配置结果。一方面，前期被抑制的内需消费和投资需求将被大量释放，比如基建类，政策支持优势非常明显；中期看，结合奋斗目标与经济恢复，科技类也依然看好。而此次疫情中所激发来出的，居民大健康理念，自我防护意识，将成为具有更多确定性的需求导向，短期内人工智能、电子、通信、建材等板块潜在价值相对增加。
市场：连续回升格局分化
上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨。市场格局方面，大、小盘指数表现好于中盘指数。行业方面，科技板块、汽车等涨幅居前。
资金：融资余额大幅上升北上资金流入加速
资金面方面，融资余额大幅增加，北上资金净流入近期连续加速。
情绪：成交额换手率显著上升上周各市场成交和换手率均显著上升。
风险提示经济超预期波动，企业盈利不及预期。
正文
1.内需推动下复苏深化，多个板块热点频现
上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨。市场格局方面，上周大、小盘指数表现好于中盘指数。行业方面，科技板块、汽车等涨幅居前。
科技板块回暖，北上资金流入加速。
新冠疫情在全球出现转好的趋势较为确定，但干扰因素并未完全消除。在国内内需推动下，市场刺激持续加码。包扩美国在内，外围对于国内的市场稳定方面较为认可，如美国贸易代表莱特希泽近期称“在结构性变化上，中国做得还不错”，并给予中国结构性改革和购买承诺积极评价。可见，国内市场仍将围绕复苏持续深化，国际市场上美国短期内也并未进一步加剧与中国的博弈。从上周市场表现来看，包括A股在内的全球市场较为强劲，国内板块中科技板块在之前连续受到压制后重新反弹，电子、通信等均涨幅居前。外围市场连续回暖下国内市场情绪亦有所提振，成交额和风险偏好均显著上升。北上资金在海外风险偏好回升下流入继续加速。
海外短期难言乐观，自主替代成发展重点。
美国当前面临疫情持续不退，经济滑坡，社会骚乱的三重危机，这三重危机既有一定因果关系，也是其长期存在的社会问题在特定条件下的一次集中爆发。目前三个危机中的任何一个都暂未有大幅缓解的迹象，短期内难言乐观。美国劳工部发布声明解释新冠肺炎疫情对5月非农数据的影响，并承认5月超预期的非农数据存在误差，近期外围市场的回暖可能缺乏持续性。中美博弈在美国国内问题增多下近期有所放缓，但长期来看，两大经济体之间的博弈难以避免，在科技方面的博弈将尤为激烈。建设独立自主的高科技产业体系，以求在底层科技不再受制于人亦将成为今后发展的重点，两会报告对新基建和硬核科技的阐述亦为重中之重，科技板块长期来看依然代表未来方向，其成长属性得到看好。
投资策略：短期-结构均衡+中期-科技成长
配置上的确定性：我们认为市场短期内，分化与压力将一段时间内并存，市场更多还是偏向震荡型的结构性机会，投资机会是在结构性中寻求均衡配置结果。一方面，前期被抑制的内需消费和投资需求将被大量释放，比如基建类，政策支持优势非常明显；中期看，结合奋斗目标与经济恢复，科技类也依然看好。而此次疫情中所激发来出的，居民大健康理念，自我防护意识，将成为具有更多确定性的需求导向，短期内人工智能、电子、通信、建材等板块潜在价值相对增加。
2.市场表现：连续回升格局分化
上周A股各指数整体继续上涨。主要指数中，中小板指领涨，整周4.83％；上证综指涨2.75％，深成指涨4.04％，中小板指涨3.82％。市场格局方面，上周大、小盘指数分别上涨3.61％、3.60％，表现好于中盘指数。
行业方面，上周各行业指数绝大部分上涨；科技板块重新回暖，电子、通信等涨幅居前，汽车、非银等受利好因素影响涨幅亦居前；钢铁、建材、农林牧渔仍下跌。
概念方面，上周地摊经济、尾气治理、自行车等概念指数涨幅居前；海南省国资指数、稀土指数、乳业指数等概念指数表现居后。
估值方面，上周各市场市盈率整体上升。截至6月5日，A股整体市盈率水平为18.78倍，较之前上升0.65，略高于历史均值17.67；A股剔除金融行业市盈率为33.44倍，较之前上升1.33倍，高于历史均值28.53倍；创业板指市盈率为60.70倍，高于均值44.50倍；中小板市盈率为51.97，上升2.20，高于均值41.85；恒生综指市盈率为10.86倍，上升0.65倍，高于均值10.64倍。
3.资金配置：融资余额大幅上升北上资金流入加速
3.1公开市场净回笼
上周央行通过逆回购投放2200亿资金，逆回购到期6700亿元，故净回笼4500亿元。市场利率方面，上周银行间短期市场利率略有下降；SHIBOR隔夜利率截至周五报1.58％，下降0.52％；DR007截至周五报1.94％，下降0.21％。
3.2融资余额大幅上升
上周融资余额大幅上升。截至上周四两市融资余额为10708.32亿元，比之前一周上升189.44亿元。其中沪市上升71.37亿元，深市上升117.82亿元。融资买入金额占总成交金额比例上周四为9.38％，风险偏好重新回升。行业融资余额方面，上周各行业融资余额大多上升；建材、有色金属等上升幅度较大；通信、传媒等板块融资余额仍有所下降。
3.3北上资金大幅净流入
上周北上资金净流入加速上升，整周净流入240.51亿元。其中沪股通净流入118.58亿元，深股通净流入121.94亿元。
3.4解禁规模小幅上升
上周市场共解禁259.6亿元，其中首发解禁和定增解禁的规模分别为95.0亿元和35.4亿元。本周（6月8日-6月12日）预计解禁379.2亿元，其中首发解禁、定增解禁的规模预计分别为157.6亿元和166.7亿元，解禁规模将上升，总体规模仍处于低位。
4.市场情绪：成交额换手率均上升
4.1成交额显著上升
上周各市场成交额显著上升。上周上证综指、深证成指、中小板和创业板成交额分别为11105.11亿元、16339.56亿元、7338.09亿元、5702.26亿元，较之前一周均有明显上升。
4.2换手率波动上升
上周各市场换手率波幅扩大，总体上升。截至上周五，上证综指、深成指、中小板和创业板的换手率分别为0.61％、1.56％、1.34％、2.42％，分别上升0.07％、0.28％、0.32％、0.43％。