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更新时间：2024-05-02点击：500
险资权益类投资若进一步“松绑”具有积极意义。一方面，可给有投资需求的公司带来更大的资金运用空间。另一方面，为险资长期投资优质上市公司创造更宽松的条件。
炜言大义
本报记者张炜
“中国银保监会正积极研究修订险资投资权益类资产比例上限，拟在当前30%的基础上进一步提升至40%”的消息，近日成为市场议论的热点。
近年来，积极引导保险资金入市的政策导向十分清晰。2015年7月，原保监会下发的《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》明确，符合条件的保险公司，投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。不过，该政策只持续了约一年半时间。2018年以来，银保监会出台了一系列政策来拓宽险资的投资渠道，包括设立专项纾困基金产品、鼓励使用长期账户资金增持上市公司股票和债券、支持保险公司开展价值投资与长期投资等。银保监会主席郭树清2018年10月指出，“充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。”
此次传出险资权益类投资上限或提高的消息，在市场上出现不同反应。一种观点认为，这进一步体现监管层鼓励险资加大力度投资优质上市公司，给资本市场带来“活水”，增加长期资金来源；有助于险资更好发挥促进市场稳定的“压舱石”作用，提振市场人气。有机构按一季度末的数据测算称，保险资金入市占比每提升1个百分点，将带来1700亿元左右增量资金；权益类投资提升10个百分点，或将带来超万亿元增量资金。
但也有观点认为，险资权益类投资“松绑”不会短期带来大量资金入市。险资权益类投资上限前几年从25%提高到30%，近年监管层又积极鼓励加大投资，但其占比仍比较低。今年4月末，保险资金运用余额169922亿元，同比增长10.32%。其中，股票和证券投资基金21370亿元，占比12.57%。再比较近几年的数据，保险资金运用余额中的股票和证券投资基金占比，2015年末、2016年末、2017年末及2018年末分别为15.18%、13.28%、12.3%、11.71%。保险资金运用于股票和证券投资基金的比例没有明显提升，但在规模上随着保险资金运用余额上升而得到提高，2015年末、2016年末、2017年末及2018年末分别为16968.99亿元、17788.05亿元、18353.71亿元、19219.87亿元。有市场人士认为，若把权益类投资比例上限提升至40%，对险资的投资意愿未必产生实质性影响。提升权益类投资占比对险资是“双刃剑”，行情好的时候可带来超额收益，反之可能增加投资风险。
其实，险资权益类投资若进一步“松绑”具有积极意义。一方面，不同保险公司的情况存在差异，有的公司权益类投资的占比高于行业平均水平。若把权益类投资的上限由30%提升至40%，可给有投资需求的公司带来更大的资金运用空间。另一方面，对比发达国家保险资金的资产配置结构，我国保险资金的股票类资产的投资占比较低，随着资本市场不断成熟而上升是必然趋势。过去几年的实践也表明，若坚持价值投资，A股确实可为险资提供不少穿越“牛熊市”的优质标的，且现金分红回报不断提升。由此来看，权益类投资上限的设定不应局限于对某个阶段资本市场投资价值的判断，而是为险资长期投资优质上市公司创造更宽松的条件。
有保险业内人士向媒体表示，如果权益类投资上限再提高，无疑对市场信心有提振作用。险资配置权益类资产要从风控、负债久期、市场点位等因素综合考虑，不会立即入市，而会择机加仓。可见，险资权益类投资“松绑”虽不会短期带来资金入市的井喷，但将逐渐引入更多增量资金，对股市尤其是蓝筹股构成长期利好。