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更新时间：2024-01-09点击：983
抄送：新希望，温氏股份，唐人神，傲农生物，新五丰，天康生物，金新农
分六点：猪存栏，猪价格，猪利润，猪天机，机构观点，专家观点第一：猪现在史上最少了。2019年7月底，生猪存栏不到2.2亿头，母猪不足0.22亿头。受非洲猪瘟被动去产能之影响，我国生猪存栏量与能繁母猪存栏量持续快速下降，2019年6月全国能繁母猪存栏量2,376万头，同比下降26.7%，环比下降5.0%，全国生猪存栏量24,207万头，同比下降25.8%，环比下降5.1%（数据来源：农业农村部）。生猪存栏量的大幅下降，下游养殖户谨慎补栏，导致猪饲料市场需求疲软，竞争加剧，行业饲料销量有不同程度的下降。
受非洲猪瘟疫情和周期性因素叠加影响，生猪和能繁母猪的存栏量持续下降，市场供给阶段性趋紧,生猪价格大幅上涨，截止2019年6月最后一周生猪价格每公斤16.72元，同比涨46.5%，仔猪价格每公斤41.02元，同比涨70.5%（数据来源：农业农村部）；另一方面受疫情影响，猪价地区差异大，区域价格分化显著，不同月份地区价格变动大。
第二：猪价上涨超预期，新牧猪指数从低点的5.45元涨到8月23日的12.98元/斤。未来会涨到多少不好预测。
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第三：全国猪头均利润达1000-1500元，仔猪头均达500-1000元。
2020年的猪价会在25元上方，因为接下来更少猪。
第四:有猪公司收益大，比如天邦，正邦。上市公司成长天机来到。
天邦2019-2020的生猪按月预测表，从2019年7-11月开始四个月转10万三元母猪。
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2020年PSY按20计算，MSY按15计算。母猪存栏参考公司公开消息
天邦的生资2019年-2020理想推算另一说法2019年6月底，12万头能繁2000元，加18万头后备800元/头二季度生资3.784亿2019年7月底，13万二元，加18万后备，加2.5万头三元，，产仔24万头，出栏16万2019年8底，15万二元，加17万后备，加5万头三元。产仔24万头2019年9月，17万二元，加15万后备，加7万头三元。产仔24三季度对应生资3.4亿+1.2亿+1.4亿=6亿元2019年10月，19万二元，14万后备，8万头三元，产仔24万头2019年11月，21万二元，13万后备，8万头三元，产仔26万头2019年12月，22万二元，13万后备，8万三元，产仔34万头2019年底对应生资4.4亿+1.3亿+1.6亿=8.3亿。出栏300万育肥260万加仔猪40万头。2020年1月，能生30万头，后备15万头，产仔40万头2020年2月，能生31万头，后备15万头，产仔48万头2020年3月，能生32万头，后备15万头，产仔52万头2020年4月，能生33万头，后备15万头，产仔58万头2020年5月，能生34万头，后备15万头，产仔60万头2020年6月，能生35万头，后备15万头，产仔62万头2020年12月，能生41万头，后备15万头，产仔74万头。2020年产仔720万头，出栏600万头，育肥和仔猪各300万头。
数据要打折，为什么小猪，大猪的估值不打折，看看头均市值都比天邦高。正邦还购了70万头仔猪充数，2020年头值市值是4340元/头。天邦是2333元/头。牧原是8600元/头。唐人神是5000元。
2019年6月，天邦生资是12*2200元+18*800=3.784亿元
2019年底，天邦生资是30*2200元+15*1000=8.1亿元。全年出栏255万头大猪+45仔猪
2020年底，天邦生资是40*2200元+15*1000=10.3亿元。全年出栏300大猪+312仔猪
天邦理论上2020年头均市值最上市公司中最低的140亿/600=2333元。
天邦2019年业绩是，80万头大猪8亿，50万头仔猪3亿，加上2亿赠送减3。7亿亏损，全年8-10亿。放心不会亏损。2020年业绩。仅计算300万头大猪就有36亿。仔猪按保守200万头再增14亿。全年50亿比较确定，对应现在是2.8倍估值。
第五：机构观点，董秘说公司
正邦科技电话会议纪要1、生产性生物资产和存货环比改善，彰显公司产能扩张加速进行时！上半年，公司出栏309万头，同比增24.65%。根据我们测算：公司上半年生猪销售均价约12.94元/公斤，由于疫情导致成本抬升，上半年养猪板块亏损3.7亿元，其中一季度亏损约4.7亿元，二季度盈利1亿元。此外，从半年报来看，公司生产性生物资产环比一季度增长24.22%，较18年底增长13%，存货环比涨6.37%，较18年底增长4.72%，公司生产性生物资产和存货的改善充分彰显了在受疫情短期冲击之后，公司产能已经重回快速扩张之路。2、产能深度去化有望导致猪价持续超市场预期，养猪迎来高盈利阶段。7月能繁母猪存栏环比降8.9%，同比降31.9%，产能达到非洲猪瘟以来单月最大去化幅度。根据猪联网数据，8月21日，全国生猪出栏均价达到24.76元/公斤，较7月30日大涨约28%，且仍在持续上涨之中。我们预计8-9月间全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨。在产能深度去化之下，未来猪价有望持续超预期，2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤，头均盈利有望达到1000-1500元。3、公司产能快速扩张助推公司出栏高增长。从公司的在建工程来看，2018年底有31亿，一季度末有34亿，而温氏股份分别为35亿和35亿，牧原股份为37亿和41亿，考虑到2018年正邦科技的出栏量仅为牧原的一半，温氏的1/4，正邦2018年底和2019年一季度的在建工程所能够支持的生猪产能增速应远高于温氏和牧原。而且由于存在大量的新增产能，也为公司在非洲猪瘟疫情之下依然能够维持产能的扩张提供了坚实的基础。我们预计2019年年中，公司能繁母猪存栏30万头，后备12万头；随着疫情的趋稳以及公司补栏的快速推进，预计未来逐季度环比增速在20%-30%。截止2019年7月份公司出栏量合计达到365万头，全年来看实现650万头的出栏量确定性较强；且在当前能繁母猪的支撑之下，预计2020年公司出栏量至少在900万头以上，有望超1000万头。4、大幅回调之后，公司估值已处于低位。对应8月23日收盘市值以及2020年出栏量，公司头均市值4340元，而牧原股份和温氏股份则分别高达8606元和6881元，天邦股份的估值较低。5、我们预计2019-2020年公司实现净利润23.51亿和93.86亿，对应PE仅16.9倍和4.2倍！估值已处于低位，继续坚定推荐！【董秘 王总】：1、中报数据： 本次中报销售收入同比下降6-7个点，主要是因为饲料。饲料的结构在中报里体现出变化，猪料占比接近60%，其他接近40%，猪料占比进一步提升；禽料上半年行情可以，（更多纪要请登录网页链接下载)但我们禽料主要是合资公司经营，有一家合资公司关闭，所以禽料在今年上半年也没有特别好的一个表现。猪料受整个猪瘟的影响，同比下降比较多，数据还比较正常。2、板块间盈利情况：养殖板块亏损，兽药、农药和饲料三个板块盈利。养殖板块除了经营上的亏损以外，总部费用需要分摊。因为总部这边比较大的财务费用主要是由养殖产生，养殖亏损大概4个亿左右。我们自己测算的上半年成本应该在14.3元左右。3、生物性资产：生产性生物资产这块还在持续增加，目标在后面两个季度均环比提升20%-30%左右。4、成本：下半年的成本预期还是会增加，主要是因为母猪的外购，自己的留种，以及防疫成本的增加导致，但是具体能增加多少还需要观察。【提问环节】：Q：您预估下半年成本上升幅度多大？咱们之前有一些仔猪购入，防疫支出在3季度是否会有进一步增加？上半年仔猪外购成本预计增加3个亿左右的成本。下半年出栏体重现在来看估计是偏高的，反推过去还是会增加一些，包括防疫成本会增加一些，具体成本要等3季报来看。Q：2020年成本端防疫支出上相对今年来说是否有所下降？明年的成本相对今年下半年来说是能稳定住的。下半年的增长主要还是外购，一旦趋于稳定，自己的育种包括留种提升上来的话，明年成本相对来说比较可控。Q：今年咱们650到700，明年可能会900到1000之间，您觉得后年产能的，包括待建产能，包括生产性生物产能，包括未来的整体规划能跟的上吗？我们对增长速度还是比较有信心。2021年相比2020年还是增加，目标是朝30%左右的速度去努力。正邦在这几年大家其实也都看到了，一直在努力，猪瘟这个事件对于出栏量造成了一些短期的波动，但是现在随着时间的推移，在防疫方面执行力的提升，所以我们对于未来的增速还是越来越有信心，也还是继续朝着这个目标去努力。我们现在有发一个可转债，16亿，还是投入到养猪固定资产建设这一块去运作的。Q：上半年公司仔猪销售量有多少？20万头。Q：下半年仔猪销售规划如何？下半年整个销售结构还是根据各地的情况来的，从7月份来看仔猪的销售比例是很少，而且现在大猪也出的比较多，没有特殊情况的话，仔猪的销售比例会比较低，有部分区域感觉到这个风险比较大，或者说有提前出栏，或者说有配比不均匀的情况。Q：上半年外购母猪的量有多少？ 下半年预计增加多少外购母猪量？上半年外购母猪比例不大。下半年自己育种,留种占比会比较大，外购占比低。Q: 销售结构中，公司加农户和自繁自养的情况？公司加农户对疫情的防疫难度较高？现在来说整个公司+农户也好，或者是自繁自养也好，防疫本身的方式应该都成熟了，执行力上也比较好，我们来看公司+农户这种方式还是可以的，防疫效果还是挺好的。因为今年的新增产能重点发展区域是云贵川和广西，所以这几个区域决定的特征就是公司+农户的占比会更高一些。Q：能繁母猪数量？截止6月底能繁母猪30万头。下半年后两个季度都争取在20-30%增速。Q：7月出栏价格数据和行业差异大，8月出栏价格情况？7月主要是因为华东地区有疫情，加快出栏。后面出栏价格难预测，要考虑具体产地疫情情况。Q：成本14.3元/公斤上半年，下半年成本情况？下半年成本会增加但幅度不大，有外购仔猪情况和防疫成本增加，以外购仔猪增加成本为主。防疫支出增加幅度会下降，防疫体系逐步完善。仔猪外购情况下半年也会减少，育种和留种会增加。上半年外购仔猪数量70万头左右。Q：上半年禽料板块表现不如行业原因？未来计划？公司个别厂关闭。公司未来朝猪料为主转型，目前也是占比不断提升，会可能逐步减少禽料生产。
天风农业观点：1、上半年出栏量继续高增长。上半年，公司生猪出栏152万头，同比增长69%。据我们测算，公司生猪销售均价约12.75元/公斤，受疫情影响导致出栏成本抬升，公司生猪养殖板块上半年亏损约3.5亿元；但是分季度来看，一季度亏损约3个亿，二季度已经大幅减亏。上半年，公司新建成母猪场4个，培育场1个，为公司未来产能高增长提供保障。2、产能深度去化有望导致猪价持续超市场预期，养猪迎来高盈利阶段。7月能繁母猪存栏环比降8.9%，同比降31.9%，产能达到非洲猪瘟以来单月最大去化幅度。根据猪联网数据，8月21日，全国生猪出栏均价达到24.76元/公斤，较7月30日大涨约28%，且仍在持续上涨之中。我们预计8-9月间全国生猪供给将持续趋紧，从而推动猪价继续加速上涨。在产能深度去化之下，未来猪价有望持续超预期，2020年生猪出栏均价将超过25元/公斤，头均盈利有望达到1000-1500元。3、种猪资源充裕，内生外延助力公司产能扩张，母猪存栏有望快速恢复。公司以收购艾格菲和法国CG种猪场为基础布局生猪养殖，养殖起点高，技术实力强，尤其是通过收购CG种猪场而具备了较强的育种技术和种猪资源。公司在今年7月份收购浙兴农39%股权，以此为依托进军浙江市场加速公司产能扩张。我们预计，公司种猪资源充裕，有望在后续实现产能的快速恢复。我们预计，8月之后公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为公司未来出栏高增长奠定基础。我们预计2019-2020年，公司能繁母猪存栏分别达到260万头和500万头。4、估值低，配置价值彰显！对应8月21日收盘市值以及2020年出栏量，公司头均市值仅2420元，而牧原股份和温氏股份则分别高达8606元和6881元，天邦股份的估值较低。5、给予“买入”评级：预计2019-2020年净利润为7.57/44.63亿，对应8月21日收盘市值的PE分别为20.6/3.4倍，继续给予“买入”评级。【董秘章总】：1、营业情况：1季度亏损大概3个亿，2季度亏损大概在6000万左右。原因：非瘟疫情影响超预期，我防御工作主要集中在母猪场，家庭农场做的相对薄弱。2、生产性生物资产：生产生物性资产下降，半年报中有一个报表合并过程，会涉及到公司间的种猪调拨，销售时会有内部未实现利润的调整，最终数据与简单加总有所差异。各个公司的报表数据简单加总是略有增加的，但实际数值为略有下降，前期信息传递有一些问题。从数量上，没有变化，能繁母猪12万头，后备16万头，只是价值在合并后下降了一点。3、消耗性生物资产：消耗性生物资产下降比较大。原因：家庭农场损失严重。尤其是在2季度，广西和湖北是公司的主产区，广西疫情严重，家庭农场防疫难度大，损失大一些，母猪场广西情况较好。最近我们将把广西大区总经理提为股份公司副总裁，希望广西母猪场防疫经验带到其他省区帮助大家复产。4、租养模式：目前是公司重点发展租养模式。原因：家庭农场的生物安全防控难度大，所以将发展重点转移到租养模式。进程：广西租养场8月份可能要开始投苗。5、上半年工作情况：非洲猪瘟的环境下，天邦工作重点为母猪场防疫。在母猪场防控方面，经历不断摸索到复产成功全过程。从7月份开始，快速进行复产，目前各个猪场也开始准备投产。6、下半年工作计划：重点关注母猪补栏，提高母猪存栏作为重点。措施：留存部分的三元母猪作为种猪。目的：使公司能繁母猪的数量快速提升，充分利用产能，减少猪场空置情况，降低整个经营成本。人员配置：公司队伍里各个省区的负责人，经验积累差异大。最近公司进行人事调整，为了加强组织的力量，帮助相对年轻的省份更好的去做工作。非洲猪瘟防控母猪这块我们已经很有信心了，可以快速投产。【提问环节】：Q：公司未来能繁母猪包括后备的年底数量规划，补栏速度何时能看到加速上涨？我们规模比较大的开始补栏投产是从7月才开始。第一个复产成功到仔猪出栏是6月份，第一个场成功以后，大家信心很足，包括经验也可以复制了，从7月才开始大规模的补栏。现在每个场的投产补栏计划都已经落实到每一周了，到年底我们要保证能繁母猪20万头以上。母猪场我们进猪都会一次性进，包括能繁和后备，大大小小一块进。整个母猪场我们希望会装到35万头以上，这里面可能20万头是能繁，有一些后备的补充进去。Q：未来浙江有多大的新增产能规划布居是怎么样的？浙江这个合作远期规划是500万头出栏量的规模（应该是新增的规划，但是之前我们规划的比如湖北、江西、湖南等地可能会砍掉一点量），可能会把发展重点转移到浙江。浙江这边正在做的事是把现有的一些猪场收购过来，把存量猪场盘活，因为浙江土地比较稀缺，老的猪场改造我们目前估计大概9个猪场的出栏量能达到80万头左右，明年改造好以后，后年80万头的出栏是可以的。Q：浙江2020年对公司有无收入和利润贡献？2020年应该有一些，但占比应该还不是太大，因为它会涉及到改造的工作，现有的量不大，现在也就7000多头母猪。Q：下半年出栏量能有多少？是否会有大幅下降？对明年是否也有些影响？下半年的出栏量，现在300万头应该是比较困难的，因为一部分猪也拿来留种了，所以我们争取想做到260万左右。如果年底能繁量能够达到，后备能够替进去的话，明年应该还是有500万的出栏量，中间会有一部分的仔猪。就算年底只有20万头能繁，肥猪300万头应该是有的，剩下的可以出售些仔猪，明年价格应该也是不错的。Q：下半年养殖成本上移幅度多少？上半年的成本里面很大一部分上升一个是非瘟损失，然后就是一些改造支出。改造现在基本已经结束了，还有就是一些闲置产能的费用直接进入管理费用，可以看到我们管理费用是大幅上升。下半年如果这些场都能开始投产的话，费用会进到成本里去，所以就不会影响到当期的管理费用什么的。下半年出栏量可能会相对小些，单位成本不会下降太多，成本相对还是略高一些。Q：肥猪完全成本大概能到什么水平？完全成本可能也要到15块左右。Q：明年仔猪价格判断情况？明年对于仔猪价格的判断主要还是取决于供需关系，非瘟对中国生猪产能影响非常严重。在这样的供求关系下，明年不管是肥猪价格还是仔猪价格，它肯定是高的，因为供给量是放在那里的，生猪有个自然生长过程，这个过程你是没法去加速的，供给的上来是需要时间的。所以我们为什么会判断明年仔猪价格会上涨，也是基于这样一个对市场的理解。基于这样一个判断，我们下半年工作重点是保能繁母猪，保母猪产能，也是为明年能够从市场高价里面获得更多红利。Q：价格能高到什么程度，实际为公司带来的营收和利润有多少？有价无市是因为整个疫情环境还不稳定，想复产敢复产的人很少，现在市场上积极补栏的不多，尤其是中小散户基本上不敢补。现在国家也在强化疫情管理，如果稳定下来的话，可能想复产的人就会增加，对仔猪的需求也会增加，这是我们的判断。仔猪价格能够高到哪去，这个也和肥猪价格密切相关，一般仔猪价格是要比肥猪价格先行的。我们初步预计一头仔猪能挣500-600元以上是没问题的。Q：您如何判断政策对市场的影响？我们这边了解到，包括同地方政府交流，他们能够承受的猪价上限可以到45块左右。短期来看，除非猪价高的离谱，否则政府会出些限价措施的可能性非常低，但是短期供需关系下，价格主要还是由市场供求关系决定。政府如果放开绿色通道，对于我们养殖企业来说是好事，因为不管是生猪、仔猪的调运都会更畅通一些。Q：明年租赁模式我们落实厂房有多少？在建加已建到今年年底应该能完成140万头肥猪的育肥舍的存栏量。Q：以后就转变为自繁自养、外卖仔猪的模式了，是这样吗？会以这种租养的方式作为未来发展的主要方向，家庭农场条件好的可能会有部分保留，或者是说这个地区没有疫情的话，那还是可以做的。Q：仔猪成本？仔猪成本相对高一些，很多场都是新投场新出猪，估计在300-400块左右吧。Q：明年成本是否有所回落？明年如果我们都控制的好，没有什么非瘟疫情的严重影响，成本肯定是会下来，成本主要也是来自猪瘟影响。仔猪回落在300块左右应该没问题。Q：能繁母猪胎龄结构？猪场在封闭式生产，难以补栏。新建猪场胎龄较短，老厂胎龄偏长。Q： PSY现在水平？整体水平较低，因为好多猪场闲置情况严重。但不同猪场之间差异大。下降有3-4，现在平均下来20左右。Q：三元回交，成本如何计算？目前比例？按照发生成本计算。比例目前不大，从7月份开始。出栏猪1/4会被选做三元回交。即16万后备有2-3万三元回交。PSY比正常能繁低一些，但不是很多。Q：未来出栏猪情况？体重会偏重，会达到130公斤。之前正常是115-120公斤。多10公斤，需要多饲养10-15天，10天可能够了。Q：租养厂选取位置？难度？现在主要是在安徽阜阳还有山东。需要地方政府支持。Q：原先公司合同户复养情况？需要分情况讨论。针对较好合同户，未来签订长期合同，要求生物安全改造，保留一小部分长期合作。有疫情地区新开发较难。Q：疫情情况？两广去产能80%以上，两湖最近也很严重，去产能超过50%。Q：安徽和山东自繁自养建设进度？年底存栏情况？生物防疫水平?新建的厂房防疫水平都有所提高，但建设进度稍有推迟。安徽和山东出栏大概都在50-60万头左右。新建厂房是在一个区域内分布式的，并不在集中在一个厂。安徽山东明年出栏都能达到100万头以上。明年安徽应该能够满产。后备储备项目在广西、河北、山西等地。Q：合作方情况？主要合作方是地方政府，以经营租赁模式，厂房建设方都是地方政府等。其他合作方也有租赁公司，产业基金，私人企业等。Q：水产饲料及疫苗板块利润预估？去年饲料合并后为8000多万。今年水产会好一些会有20%-30%的增量，水产料利润大概1亿元。因为非瘟影响，疫苗利润应该是下降，争取不亏不盈。Q：动保部分情况？今年转让两个大股东，视作股东捐赠，如果动保未来以高价卖出，对公司有利。目前情况不确定。Q：合作养殖情况？非瘟处理情况就是快速清栏，止损。疫情影响确实很大，防范难度大，去产能较多。未来还要参考疫情情况发展。Q：定增发放情况？定增是为后年产能做准备。明年出栏是基于现有产能计算的。如果定增发放不好，只会影响扩张速度。Q：为何不外购仔猪力保出栏量？买不到安全的仔猪。疫情影响严重。Q：今年的出栏省份的产能分布？明年预计的出栏分布？今年广西会稍微少一点，湘赣鄂、安徽、山东、河北，省份间出栏量较为平均。明年，山东、安徽会多一些，广西、湖北次之。北方河北和山西会有一些。Q：公司+农户模式下生猪死亡损失谁承担？基本公司承担损失，除非有具体证据农户承担。紧急出栏会给予补偿，但没有平时那么多。Q：下半年出栏节奏如何？4季度出栏会多一点。部分肥猪4季度才出栏，同时公司还打算卖掉部分种猪及仔猪。Q：7、8月能繁增长情况如何？7月环比增加8%左右，8月份情况还不太清楚。投产集中主要会从8、9月开始。后续增长会快一些。Q：明年代养模式下出栏情况？会优先现有租养模式猪场，部分代养模式会保留。明年300万头肥猪出栏，代养模式至少超过80%。Q：保证金押金，目前5亿元，押金偿付问题？占比80%，4亿元，不会一次性偿付，会慢慢偿付。Q：生产性生物资产情况？后备计入生产性生物资产。目前有12万能繁母猪和16万后备猪。猪成本1650成本。后备猪情况差异大，很小的猪成本很低。转能繁后成本会提升在2000-2400元。Q：公司同时进行三元回交、外购仔猪和外售母仔猪，原因是？进行三元回交和外购仔猪是为了快速提升能繁量。减少产能闲置。
第六：专家解读数据，猪周期较长，拐点还没看到。
数据：7月能繁母猪存栏环比-8.9%，同比-31.9%，生猪存栏环比-9.4%，同比-32.2%。产能急剧下滑原因：6-7月开始两湖、四川、江西抛售严重，三地产能约占全国30%，远高于之前的两广10%的占比。各省产能下降情况：总体恶化，局部好转，除东北、西北能繁母猪环比小幅转正，其余省份均大幅下降，产能在趋势上是在恶化的。后期疫情趋势：全国各省基本都已受到过较大的影响，后面疫情影响会慢慢减弱，但8月产能下降幅度可能仍会很大。供需缺口：全年猪肉产量同比或减少800-1100万吨，禽肉可能替代200万吨，进口可增加70-80万吨，仍会有500-800万吨的缺口。价格判断：2019年12月猪价可能到26元/kg，高点可能会在过年前，年后价格目前不好判断。疫苗进展：目前疫苗还处于中试之前的准备阶段，还未真正进入中试，若进展顺利到商用起码要1年时间。一、专家发言专家：农业农村部生猪预警首席专家王老师1.不同规模养殖场户产能下降情况：非常高兴跟大家聊一下产业的情况。7月能繁母猪环比、同比都创了新的历史纪录，非瘟以来环比降幅基本都在5%以下，这个月一下增长到接近9%，目前总体形势我觉得恶化比较严重。背后四套具体数据情况：能繁母猪方面，4000个村和8000个户环比的环比同比变动相对大，4000个村同比-33.1%，环比-10.3%，8000个户同比-34.1%，环比-10.1%。400个县和150个超大规模场的环比同比变动都相对小，400个县环比-6.5%，同比-29.8%，150个规模场环比-6.8%，同比-26.4%。这四套数据综合起来就是环比-8.9%，同比-31.9%，上个月环比-5%，同比-26.7%，已经超出很多人预期，这个月更大幅超预期。生猪总存栏情况跟能繁母猪大体一致，也是4000个村和8000个户降幅比400个县和150个场要大一些，加权后环比-9.4%，同比-32.2%。2.产能急剧下滑的原因：5、6月环比降幅也相对大，主要还是受南方两广地区的影响，但从6月下旬开始到7月到现在，两湖、四川、江西抛售特别严重。为什么这个月降幅比前期大？国内生猪产能分几个梯队，东北三省整个出栏量占全国9%，两广占10%，两湖去年出栏1亿头左右，占15%，四川占9.4%，江西占4.5%，四川、江西、两湖总体出栏占全国接近30%，这几个省份抛售的影响要远远大于两广抛售的影响，大概是两广的两三倍，所以7月数据跟前期比降幅明显加大。3.7月各省产能下降情况：能繁母猪存栏环比：变动较大的省份有广西和海南，接下来是湖南-21%，湖北-15%，四川-19%，江西-20%，重庆-13%。能繁母猪存栏同比：广西-69%，海南-65%（但海南总体量小），广东-58%，江苏接近-40%，河南、江西接近-40%，山东接近-35%，福建、湖南、安徽、河北在-30%左右。4、5月之前湖北产能保护很好，6月下旬到7月抛售比较严重，湖北同比下滑也在20%以上。总体来看，产能在趋势上是在恶化的。当然前几天发改委、农业农村部释放出信息，产能恢复出现较好的迹象，实际从数据上能看到东北、西北出现产能恢复的迹象，吉林7月能繁母猪环比增5-6%，幅度还是比较大，辽宁从3月开始产能就从前期环比下降变为持平，5-7月每个月增长1-2%。陕西、甘肃总体能繁存栏最近两个月开始增长，陕西2、3个月环比都是正的，甘肃从7月开始转正。我最后的结论就是，产能总体恶化，局部好转。4.价格：现在官方对市场供给担忧情绪更浓了，比较着急，最近价格上涨已经超出很多人预期，我原来也没有预料到7月下旬到8月涨的速度这么快，现在已经超过23元了，历史最高不到21元。供给因为前期产能持续去化，对应后期可以上市商品猪数量肯定越来越少。需求很明显，下半年都是需求旺季，刚8月中旬，离中秋国庆还有一段时间，后期上涨压力依然比较大。虽然官方说动物蛋白供给相对充足，但按目前供需缺口及价格的走势来看，我个人认为官方没有很好的手段弥补缺口，后期价格上涨不太可控，涨幅可能也会超出很多人预期。前几天跟一个经纪人聊，他在市场上收猪难度非常大，认为年底到40元的可能性都有，过30可能会比较轻松，当然他也是个人判断。5.供需缺口：我个人判断，全年猪肉产量同比减少800-1100万吨，大概15-20%降幅，历史上根据能繁母猪存栏下降幅度对应后期价格上涨幅度的比例，大概测算2019年12月左右猪价会涨到26元多。不考虑出栏活重影响，1-7月总出栏量降幅14.5%，基本对应猪肉产量降幅，保守算猪肉产量下降也在15%，下半年按20%降幅，去年5400万吨猪肉产量，今年猪肉产量将同比降800-1100万吨。当然禽肉可替代一部分，进口增加70-80万吨。上半年进口80万吨，同比增26万吨多，下半年会多一些，总进口应该在170-200万吨，去年120万吨。禽肉替代方面主要鸡肉、鸭肉，据禽产业专家了解，今年能替代的量级大概在200万吨多一点，总体能弥补300万吨左右缺口。但供应量减少800-1100万吨，缺口应该在500-800万吨。饲料工业协会统计的猪饲料产量降幅和农业部统计的出栏量降幅大致可以对的上，和农业部其他很多数据对应的也比较好，包括各省份存栏降幅等，最起码可以说明农业部监测的数据相对客观，还有其他渠道的数据也可以印证各个指标的变动幅度。6.消费情况：上半年猪肉消费同比-12.1%，7月环比略有增长0.1%，同比下降幅度相对大，1-7月消费累计降幅11.4%。我判断其中8-9个百分点是由于猪肉价格的上涨，由于疫情恐慌造成的下降大概1-2个百分点，且到后面会越来越弱。7.对后续疫情的判断：最近安徽、河南局部可能情况都不太好，有点第二轮疫情的迹象，但综合来看没有形成全省范围的影响。总体判断全国各个省份比较大的影响已经过去了，目前大的影响全国基本都来了一遍，后期我觉得疫情影响会慢慢减弱。当然8月两湖、江西的产能下降依然无法抑制，两广从4月一直到7月，产能环比下降都比较大，两湖刚持续了1-2个月，8月产能下降幅度可能依然很大，因此8月全国产能同比依然会继续扩大，环比可能处在7月和5、6月降幅之间，不会太小，但继续加大的可能性比较小。二、Q&A1.今天看到国家批准了非瘟疫苗的专利，号称100%保护率，这预示着非瘟疫苗很快可以用了吗？对养猪行业有什么影响？今天这个只是哈首研在4月份提交的两种基因缺失苗的专利，实际在5月的科研通报会上已经公布了，在实验室已经做出来了，且保护率非常好，8月6号国家知识产权局公布，但不是批准，需要经过审核、论证等程序后才能批准，所以不是说这个消息出来后疫苗很快能商用，这个只是阶段性成果。我的判断是疫苗离商用还有很长的路要走，实验室阶段效果很好，但到中试、临床效果怎么样，可能完全是两码事。大家可能也有听到中试效果不太好，动物反应很大，据我向相关科研人员了解，疫苗还没有真正进入中试阶段，目前在做中试之前工艺的研究，中试结束后才能进到临床试验，现在在中试工艺上可能略微有一些进展，但我认为没有1年是无法商用的，9月份就临床这个消息也是不靠谱的。2.中试阶段您预计会有多长时间？临床有几个步骤？我请教的专家告诉我，中试起码也要4-6个月，临床也至少4-6月，这还是在非常顺利的情况。临床之后还要申请批号，申请程序就算有绿色通道，我觉得也要有1-2月的申请时间。总共最起码也要1年的时间。3.您说目前是在为中试做准备，那么什么时候能开始中试？具体时间没有官方消息，可能研发部门在这方面也是保密的，目前只是在中试前的工艺准备阶段。4.能繁母猪现在很多都是三元转二元，生产的效果怎样？三元转成种猪实际总体繁殖效率也是不错的，真正的二元母猪每胎11-12个，三元也能产9-10个，效率不会大幅下降，但三元猪比真正二元猪使用时间短很多，二元猪生6-8胎都没问题，三元可能1-2胎后效率就大幅下降。三元猪产仔量虽然可以，但仔猪生长速度、料肉比、成活率比真正二元猪产的要差很多，尤其三元猪的母性特别差，对小猪的保护、喂养要差很多，到最终MSY、上市的活重、成本可能都要差一些。综合判断，三元猪当种猪，两胎之内猪肉产量也许能达到二元猪的八成。三元当种猪用是从4-5月开始的，最后形成产能上市也要到明年年后，2019年供需已经改变不了了，但会影响明年肉类的供应量。5.现在复产的积极性怎样？复产从情绪来说比较高昂，但真正能有行动的也就是东北、西北片区，但这两个地区产能在全国比重较低，也没有到疯狂扩产的程度，很多也是三元转二元。总体上心理想去扩产，但不敢，尤其南方疫情还是比较糟糕，基本没有养殖场户敢在这个节点扩产，当然大的规模场可能有，但中小户大部分是没有行动的。6.上市公司的防疫措施效果怎样？大的上市公司优势还是比较突出，也积累了很多经验，总体看效果比较好，我觉得上市公司完全可以做到控制疫情，我们也看到上市公司在大规模扩张、投产，总体发展方向我认为比较乐观，后面出栏量可以上来。中小养殖场户肯定比大的上市公司要差一些。7.黑龙江报道全省产能恢复有九成，恢复这么快您认为是什么原因，PSY不到17，您认为是三元转能繁的原因吗？根据我们的数据，黑龙江产能环比是持平的，也没有继续恶化，PSY肯定是受三元转二元的影响。年后很多养殖场户扩产的心理还是比较强，但敢外购种猪扩产的还是少数，很多都是拿自家三元作为二元，东北在种源这块本身也是缺的，种猪价格很高，拿三元留种是理智的选择，PSY肯定是受此影响。8.很多草根调研黑龙江前期产能下降40-50%，您这里的数据实际下降多少 ？7月能繁同比-20%，6月-22%，环比都是持平的，3、4月同比025%，这几个月同比降幅是收窄的。9.目前缺猪已经很严重了，如果从美国、欧洲进口，美国有瘦肉精，欧洲是不是也有别的因素阻碍进口？后期进口会有多大的量？进出口这里，全球每年贸易量800-900万吨，稳定依赖进口的国家如日韩、墨西哥等需要400多万吨，调节空间只有300多万吨，这部分的价格敏感度特别高。最近国际上猪肉价格都特别高，我们从欧盟、巴西进口猪肉产品很多都出现价格倒挂，比国内还高。国际市场看到中国缺猪，肯定也想出口特别高的价格，欧盟很多国家出口的产品不再像以前那样是冻白条，稍微做一些加工做成分割品，就可以加价，现在进口产品价格已经很高了。国际的产量总体上都比较稳定，国际市场空间是非常有限的，19年从国际市场上进口不了很多，如果国际市场的量很充足，现在这个价格也不会是这样。中美贸易对进口的影响，做供需关系可以考虑，但不是重要因素，美国去年出口中国不到10万吨，在情况下，翻两番也就是30、40万吨，美国也不会有太多的量出口给我们。10、牛羊肉和鸡肉对猪肉的替代效应？牛羊肉价格毕竟高很多，价格在70元/kg，猪肉跟这个价格差很远，真正能替代的是鸡鸭肉，替代效应比较强。上半年禽肉产量的确是增长的，据了解今年禽肉增幅大概在10%，增200万吨左右，能替代的就是这么一个量级。11、猪价的上涨空间？我估算到12月大概26元左右，高点可能在元月，春节之前，届时可能超过26元，后面大概率会超过我算的这个数。过完年比较难判断，供给肯定比年前更少，但消费也到了淡季，供需会不会比年前恶化很难说。12、这个能繁母猪的数据是不是包括三元转能繁？两湖、江西、四川这个月发病是最严重的，这些地方的上市公司是不是也比其他散户好很多？包括。我们了解大规模企业比散户受到的影响要小一些，上市公司已经积累了一年的经验，积累了各种防控措施、手段，我认为能防住疫情是没有问题的。13.欧洲那边也在做基因缺失减毒疫苗，研究也有30年了，为什么国内这么快取得进展?国外也有好几家机构做出实验室阶段的疫苗，这一阶段的难度可能不是特别高，临床这块才是难度最大的，因为实验室的环境、条件跟外部比有很大不同，真正能够商业化的还没有。（作者：种子一号）