旺旺财经
更新时间：2024-01-10点击：287
事件：中通发布2018年四季报及年报
1、运营层面：市占率继续提升，服务品质行业领先。2016年以来中通业务量市占率始终保持行业第一。2018Q4业务量27.14亿件，同比增长34.7%，同期行业增长26.1%。2018全年，公司业务量85.24亿件，同比增长37.1%，同期行业增长26.6%，公司2018市场占有率达到16.8%，提升1.3个百分点。公司多年保持市占率稳步提升，行业霸主地位进一步巩固。公司预计2019年包裹数量在115.1亿至119.3亿之间，同比增长35％至40％。
2、收入层面：主营业务持续增长，多元业务继续发力。Q4营业收入56.28亿元，同比增长29.9%，其中主营快递服务收入52.38亿元，同比增长28.7%，2017年第四季度并购的货代业务Q4收入约3.9亿元，同比增长45.6%。此外，公司逐渐涉足货代、仓储、快运等领域，巩固主业、扩展新业务战略意图明显。
3、成本层面：自营化、自动化、规模化，降低运输成本。公司在第四季度增加甩挂车使用（约有4,500辆自有车辆，包括约2,800辆15-17米高运力甩挂车）、优化路由（86个分拨中心，其中78个属于自营）、提高自动化设备使用率（120条定制的自动化分拨流水线）、提高电子面单使用率（达到99.6%），进一步提升了效率。单间成本下降3%达到1.41元，单件运输成本0.72元（下降0.03元）、单件分拨成本0.38元（同比持平）。
4、利润层面：毛利率与单票净利润略有下降。Q4毛利率27.5%，同比下降3.8个百分点。主要因为：竞争加剧；收购的货代业务毛利率较低；直客业务量增长119%；税负增加3358万元，主要是为合规导致的未抵扣增值税；IT相关成本增加4899万元。单件调整后净利润0.48元，同比下降0.15元。Q4毛利为15.5亿，同比增长14.6％，净利润为12.79亿元人民币，同比增长4.7%。
5、管理层展望体现出竞争加剧的可能。业绩会上管理层表示2019年业务量增速目标比行业高15个百分点（以往是10个百分点），市场份额提升2个百分点，计划2022年市场份额达到25%。另外，公司对2019年净利润展望为48亿元至52亿元，同比增长14.3％至23.8％，明显低于业务量增速。作为行业龙头的中通加大了对市场份额的重视度，行业竞争可能因此更加激烈。
已公布业绩快递企业核心数据：
注：中通的扣非净利润剔除了：（i）股权激励费用; （ii）处置股权投资和子公司的收益；（iii）股权投资减值
附：中通年报电话会议纪要
大家好!谢谢参加今天的会议。
2018年中通实现了稳健的发展目标，全年业务量增长37.1%,以85.24亿件的包裹量和16.8%的市场占比领先中国快递行业。中通全年调整后净利润达到42亿元，同比增长30.1%。回顾2018年，首先，中通对焦市场发展态势，系统性的把握自身健康发展的节奏，在市场竞争加剧的情况下，平衡网络利益，通过合理的激励政策，引导件量的增长。第二，我们继续加强基础能力的建设，加大运力的投入，夯实成本优势。
截至2018年中通拥有4500辆车，其中，15米和17米高运力车占比62%，达到2800辆。同时，中通拥有大约120套大小自动化分拣设备，尽管人工成本和油费等其他运营成本价格都有上涨，中通的单票汽运和分拣成本整体下降1毛1分，中通平台的运营效益有了明显的提升。第三，我们以公平、透明的利益分配为出发点，以维护经营稳定性和持续盈利为目标，以提升快递员收入为市场竞争力的结果导向，在快递的标准体系建设方面下了功夫，截至2018年，中通有约30100个网点，其中一级网点超过4500个，据不完全统计，中通品牌下有近30万基层人员。第四，中通的生态体系逐渐成型，以快递为核心，快运、国际、金融、传媒等一体化拓展和创新。围绕物流供应链的价值体系，进行模式探索和资源部署，阿里巴巴、菜鸟自入股以来与中通共同探索新零售、新物流的模式，推动行业数字化和智能发展的进程。展望未来，尽管宏观环境中存在着不确定性和暂时波动的可能性，我们认为中国经济长期稳健发展具有一定的确定性。快递物流行业将持续发挥其规模效益优势，以自身高水平的发展为消费者和相关产业带来更多的价值，为国民经济增长助力。未来三年，年度快递业务量有望发展到800亿至1000亿的规模，市场份额会越来越集中，规模快递企业有机会凭借自身实力继续扩大业务量和市场份额。面对行业的巨大发展潜力，中通将加速扩张，全年业务量增速从原来超过行业10个百分点，提升至至少15个百分点，在服务质量，市场份额和经营利润之间将实现合理的平衡。中通将持续依靠多来年的基础设施投入与积累，仰仗雄厚的资金优势和再造能力，借助战略合作与融合的契机，实现对收派单的体系，以及平台，转和运体系的积极部署和协同。
2019年，我们的工作将围绕以下5个方面来展开:
1、通过时效、客服、菜鸟指数等多方位的业务管理指标和考核机制强化我们的整体服务质量，提升品牌价值和客户消费者的满意度。
2、结合末端、收派资源和人力的建设，我们的网络政策会更简单和直接，从而帮助合作伙伴处理好存量和增量的关系。帮助一些业务员将收入提高到最具市场竞争力水平。
3、健全农村配送网络，持续拓展中通网络的广度和深度。积极主动部署末端收派资源和人力建设，疏通最后一公里服务很可能存在的瓶颈。
4、加大、加快基础设施的投入和建设，应对业务量持续增长的要求，有效控制成本，
5、强化科技研发和智能运力的投入，打造数字化运营体系。推动精细化流程管理，进一步降本增效。
2019年是至关重要的一年，中通将努力将各项工作做细、做到位，深挖潜力，持续提升成本效益，为前沿业务增长提供保障并输送战斗力。过去三年，中通后起超越，靠的是同建共享的文化理念和前瞻性的基建投入。今天，我们的能力更强，资源更丰厚，未来三年，中通要拉大领跑距离。我们还需要实干的管理团队和科技引领的工具，任重道远，我们有信心、有能力迎接行业发展的潜力和市场需求的挑战。
2018年第四季度，公司包裹数增长34.7%，全年包裹数增长37.1%到85.24亿。公司快递包裹量市场份额扩大至16.8％。第四季度调整后净收入12.9亿，全年调整后净收入42亿，同比增长30.1%。
下面来看第四季度财务指标；
收入同比增长29.9％达到56.3亿元，增长主要是由快递驱动的。快递服务收入同比增长29.4%，主要原因是包裹数同比增加34.7%，这部分抵消了每个包裹单价下降。快递单价下降9分或者4.3%，由于每件包裹重量增加的结果增加3分，由于运单的使用，下降2分，由于产量增加的影响，减少10分。货运代理收入同比增加45.6%至3.925亿。
2017年第四季度我们开始整合货运代理、COD业务，附件销售业务收入增加到2.528亿元，附件销售收入的增加与用于印刷数字运单的热敏纸销售增加一致。其他收入包括新的服务产品，如融资和广告服务。电子面单的使用率上升到96%，去年同期是93%。
总成本由去年的29.78亿同比增加36.9%至40.77亿元。
线路运输成本是19.48亿，同比增加28.9%，作为收入的一部分，线路运输成本从去年同期的35.0％降至34.6％，这是由于具有成本优势的自有和高效的高容量挂车的使用增加所导致的。
分拣中心成本是10.4亿，相较于同期的7.69亿，同比增加35.7%。分拣中心运营成本占收入百分比由17.7%增加到18.5%。该增加主要有两个原因。一是由于工资上涨导致人工成本增加人民币2.14亿，二是网上购物旺季期间需要额外招聘员工处理增加的包裹量从而增加成本3600万元。在旺季期间，我们提升了员工的结构和计划，同时整合了动态称重机中的大小分拣设备，从而提高了效率，并增加了我们在未来的优势。
配件成本为1.58亿元，同比增加23.8%，成本增加和电子运单有关。
其他成本为5.43亿元，相较于去年同期增加了2.33亿。主要是由于与服务企业客户相关的调度成本增加人民币1.65亿，与IT技术开发相关的开支增加人民币4900万，以及税收附加费增加3360万。
毛利为15.5亿，较去年同期的人民币13.53亿增长14.6％。毛利率从去年同期的31.2％下降至27.5％。毛利率下降主要受到包裹数量增长的推动，但部分被（i）因竞争导致每个包裹单价下降所抵消; （ii）以较低利润率增加对大型企业客户的服务; （iii）旺季期间第三方运输成本增加。此外，利润率较低的货代业务也造成轻微稀释。
总营业费用为人民币1.97亿，而去年同期则为人民币1.275亿。销售、管理费用为人民币2.764亿元（约合40.2百万美元），而去年同期则为人民币2.225亿元。该增加主要是由于（i）薪金及应计奖金增加人民币3990万元及（ii）折旧及摊销开支增加人民币970万元。销售、管理费用占营收的比例为4.9%，而去年同期为5.1%。
营业外收入为7950万，包括2018年第四季度政府补贴2870万元。
营业收入13.53亿元，增长10.4%，营业利润率由去年同期的28.3%下降至24.0%，主要受毛利率下降3.7个百分点的推动。
净利润为12.79亿元人民币，较去年同期的12.22亿元人民币增长4.7%。
扣除在2007年第四季度收到的与企业高新技术相关的一次性退税，调整后的净利润为12.897亿元人民币，而去年同期的调整后净利润为12.654亿元人民币。
经调整后的息税前利润为17.66亿元，而去年同期为14.243亿元。增加了24.6%。
经营活动净现金18.023亿元，上年同期为13.715亿元。
现在，我将快速通过几个关键点来报告整个2018年的财务业绩。
总收入176.45亿元，比去年的130.6亿元人民币增长34.8%。这一增长主要是由于包裹数量从2017年的62.19亿件增长到2018年的852.4亿件。2017年10月1日收购的COD业务为2018年全年贡献了12.787亿元人民币，为2017年第四季度贡献了2.696亿元人民币。
总成本122.396亿元人民币(合17.802亿美元)，比去年同期的87.15亿元人民币增长40.5%。在低成本举措的推动下，2018年每单位快递服务的线路运输成本和分拣中心运营成本下降3分。我们主动提高我们的财务杠杆，以应对旺季时暂时受到劳工增加和第三方需求增加的影响。我们在本季度或本年度达到了合理的成本和生产率平衡。总的来说，正如我之前提到的，随着劳动力结构的进一步优化，我们在劳动力规划方面也有了改善的机会，我们希望随着自动化分拣设备的安装基础逐步达到最大优化利用率，我们可以实现更高的成本效率。
截至2018年12月31日，已有120套自动分拣设备投入使用，相比之下，截至2017年12月31日，仅有58套自动分拣设备投入使用。考虑到我们的运输和分拣的成本完全整合的。我们将进一步提高自主经营的大容量挂车的使用率，并进一步减少使用第三方运输服务。随着我们提高对数字化管理工具的利用，未来的路线规划将产生更大的生产力收益。
毛利润为53.649亿元，同比增长23.5%。销售、管理费用为12.107亿元，较上年的7.805亿元人民币增长55.1%。增加主要是由于增加了2.088亿元的股权补偿费用，其中1.886亿元是2017年的一次性支出，而2016年的一次性支出为三年以上。
营业收入43.322亿元，比去年的37.484亿元增长15.6%。营业利润率由去年的28.7%下降至24.6%，主要是由于毛利率下降2.8个百分点。
净利润从2017年的31.589亿元人民币增长38.9%，至43.879亿元。净利润利润率从2017年的24.2%提高到24.9%。
调整后的净收入为42亿元，而去年的调整后净收入为32.296亿元。
经调整后的EBITDA为58.584亿元，去年为44.52亿元。
经营活动净现金44.041亿元，上年为36.307亿元。
董事会已批准2018年每股ADS 0.24美元的特别股息，预计将于2019年4月8日支付给截至2019年4月1日的有记录股东。
根据目前的市场情况和当前运营情况，公司2019年的包裹数量预计在115.1亿至119.3亿之间，同比增长35％至40％，公司调整后的净收入预计在人民币48亿元至人民币52亿元的范围内，较 2018年同期增加14.3％至23.8％。公司将不再提供季度预测。以上估计数代表管理层的当前和初步观点，可能会有所变化。
提问环节
Q：公司成本优化方面有压力，单位交通成本只下降4%，单位分拣成本持平，其中旺季是部分原因，但是相比全年旺季下降幅度少一些，所以还有其他什么原因使得成本优化上有压力？ 2019年预计成本会下降多少，是否有指引？具体措施有哪些？如何看待公司相对于竞争对手的成本领先优势下降的问题？
A：第四季度单价下降程度比预期小，有以下几个原因。第一个是单件包裹重量同比增长了3%，与竞争对手比，我们并没有控制特别是在旺季使更重的包裹通过我们的系统。第二，快递包裹量增长，单价成本也增长。第三方服务成本也在逐年增加，尤其在双十一和双十二，在长途运输方面，我们已经提高了对自己拥有和经营的车辆的依赖。而且我们还有更多在增加中。正如我之前提到的，路线规划，目前仍然是半自动化的。有很多判断的成本。随着更多的技术推动工具的进步，我们的视野更开阔，反应更快，路线规划将成为另一个更大的生产力。在旺季我们确实依赖于增加第三方运输的比例，所以他们在旺季有讨价还价的能力，价格更高了。从这个意义上说，我们的整个产品线也受到了影响，这导致快递单价下降低于我们的预期。第二，我们分拣有关的单位成本保持稳定，与去年同期相比，没有增加或增加。正如我之前提到的，劳动力成本的上涨确实产生了影响，但我们也发现，我们在临时雇佣人数上，有了改善的机会。
总的来说，我们将进一步提高大型分选设备的利用率，以及和动态称重机的整合，这是一部分解决方案，全面解决我们的整体成本降低。目前，我们预计在2019年，在我们的线路运输和分拣成本上至少提升5%的生产力。
Q：2019年全年价格预计是多少?价格战今年发生更早更激烈，公司今年应对价格的战略是什么？
A：公司19年策略是加速跑，业务量增长指引从去年高于行业的10%增加到高于行业15%以上。价格方面在保证基本利润和服务质量的前提下会有一些调整。中通的策略是处理好存量和增量的关系。我们认为规模对快递企业还是非常重要的，所以我们第二个目标是市占率目标提高2个百分点以上。我们预计未来市场会越来越集中，但会无论竞争到什么程度，我们有信心中通的盈利水平依然会是最高的。
Q：往后看三年，公司市场份额目标是多少?
A：我们认为行业还处于中高速发展阶段，每年的包裹量都在加大，未来电商的参透率还会提高，我们的服务也会延伸到农村，跨境等更多领域。相比行业增速，我们更关注如何维持及扩大自身的竞争优势。中通是在平衡市场增速、利润、服务方面做得最好的，这也是我么最晚进入行业但晋升为行业龙头的原因。我们今年的目标是在既定利润和服务目标的前提下，业务量增速比行业高15%以上。提高目标的原因是我们相信我们的综合能力达到了这一水平。未来我们会加速获取市场份额，到2022年，我们的市场份额目标是25%。
Q：我们现金流很好，2019年资本支出投资计划是什么？
A：公司有很强额现金流管理能力。2018年，总共资本支出是大约是40亿， 包括24亿的土地和分拣中心建设。7亿用来购买分拣中心设备。2019年，我们将会增加资本到60—80亿。10%—15%将会用来购买货车，15%—20%用来办公，其余用来土地开发和分拣中心建设。我们的资本开支计划将依据我们的市场和运营需求来进行。我们确实期望在在行业中我们有一个更长久的发展。我们相信资本开支和投资将仍然是中通保持竞争性的考虑因素。我们过去的投资经验表明，更早的投资是重要的，特别是在土地、服务能力等方面。不过现在我们没有一个更详细的投资计划可供讨论。
Q：阿里入股申通后，接下来，中通根阿里菜娘的战略合作关系是什么样？如何看未来快递市场发展？
A：公司对于阿里对于快递行业的关注是看好的。因为这不仅仅是对阿里自身客户体验的提升，也对于整个快递行业所存在的成本和机会是积极的。对于中通来讲，还是会专注自身能力的增长，同时继续进一步和阿里、菜鸟合作，得到阿里在数字化管理方面的更多支持，已经在整个物流体系资源方面的共享和协同。
Q：具体的价格指引有没有？通过什么方法达到今年订的市场目标？
A：主要从五个方面：（1）提升服务品质(2)提升快递员收入（3）健全农村网络，拓展中通的广度和深度，提升最后一公里的服务能力（4）加大基础设施能力的建设，能够适应市场高速增长的需求。（5）加大科技和智能化的投入，推动精细化管理。
中通非常有信心2022年实现我们25%的市场份额目标。
Q：四季度关于大客户业务收入多少?大客户毛利同比下多少？直跑业务？量件占比是多少？
A：第四季度，大客户收入业务收入7.3亿，占全部收入的13%，同比81%。大客户的包裹量占比为8.1%，同比增加了119%。毛利率同比增长15%，2018年全年大客户收入同比增长11%，业务量同比增加6.3%。未来大客户的盈利将保持稳定。
第四季度直跑业务收入占全部收入的5%，我们不期待直跑业务会显著变化。
Q：怎么看菜鸟驿站未来对我们最后一公里的影响？
A：菜鸟驿站有两个功能，第一，可以降低快递成本，第二，可以满足不同客户的需求。中通会全力支持驿站的发展，相信驿站未来会发展的更快，前景会非常好。
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