旺旺财经
更新时间：2024-08-10点击：944
目录
一、全球财经要闻
二、国内财经要闻
三、金融发展动态
附：上周重要数据
全球财经要闻
美国：经济数据表现强韧，中美第一阶段协议签署
从美国上周数据来看，消费增速向好，工业产出仍然疲弱，物价走势不及预期，房地产市场较为强劲。
消费增速向好。受假日季因素影响，2019年12月份美国零售销售、核心零售销售环比分别增长0.3%、0.7%，均好于前值，走势符合预期。2020年1月份密歇根大学消费者初值99.1%，虽略低于上月和市场预期值99.3%，但仍居近半年高点。
工业产出疲弱。尽管12月制造业产出月率超意外增长0.2%，但同期工业产出月率录得-0.3%，表现弱于预期及前值；产能利用率77%，降幅持平预期；11月商业库存环比照预期下滑0.2%，达两年内最大跌幅。资本支出仍较低迷，工业疲态还在延续。
物价走势不及预期。2019年12月CPI、核心CPI同比均上涨2.3%；其中，CPI涨幅高于前值0.2个百分点，略低于预期；核心CPI同比增速持平前值，居2019年次高；两指标季调后环比分别增长0.2%、0.1%，均低于前值。12月PPI、核心PPI同比分别增长1.3%、1.1%；其中，PPI涨幅高于前值，与预期持平，核心PPI同比增速低于前值和预期；指标环比均增长0.1%，不达预期。总体物价增长态势尚好，但未及预期，说明通胀压力仍存。
房地产市场较为强劲。2019年12月新屋开工年化月率16.9%，2020年1月NAHB房价指数75，均高于预测值，连续降息后房地产后市依然有望增长。
贸易动态方面，2020年1月15日，中美双方在美国华盛顿签署《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》。协议包含知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策、汇率问题和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决以及最终条款八章。按协议内容，双方在知识产权保护和技术转让等方面达成原则性共识，中国在近两年自美采购和进口制成品、农产品、能源和服务方面不少于2000亿美元贸易额，并在金融领域放宽市场准入。总体而言，第一阶段协议在平等和相互尊重原则的基础上签署，符合WTO规则、市场原则及我国全面深化改革开放方向，有利于中美互利共赢。
联储动态方面，上周内美联储发布经济褐皮书，显示假日季零售销售稳健，劳动力市场存在紧缺，物价和经济总体温和增长。同时，多位联储官员发表讲话。其中，理事鲍曼声称联储可能会在2020年维持利率不变，同时他还对楼市前景持乐观态度；值得注意的是，两位新轮值的“偏鸽”票委，达拉斯联储行长卡普兰及明尼阿波利斯联储行长卡什卡利均表态当前货币立场较为恰当；同时，费城联储行长哈克讲话称2020年经济增速和通胀率都将接近2%，同样展现出对经济前景充满信心。
总体而言，2019年三次降息减轻了美国经济衰退风险；当前失业率处于历史低位，强劲支撑着消费者支出；受低利率环境影响，楼市也将得以提振。2020年首期FOMC会议将于1月底举行，联储票委员调整导致偏鸽派成员投票权上升，给未来再度降息预留一定空间。尤其多位官员表态货币立场较为恰当，在经济前景温和增长的环境下，可预计货币政策在未设利率轨道时，将进入观察期。据CME美联储观察数据，2020年1月FOMC会议加息25个基点的概率上升至16%，维持1.50%-1.75%利率区间约为84%，即市场预期加息仍为小概率事件。（程斌琪）
欧洲：欧央行公布12月会议纪要，经济乐观预期升温
上周欧央行公布的2019年12月货币政策会议纪要波澜不惊，符合会后声明与市场预期。纪要传递出对欧元区经济的乐观信号，与近期欧央行官员频频发声的观点相符。
具体来看，纪要有三点值得关注。一是经济下行风险缓和。纪要认为，数据显示欧元区经济增长动能疲软但较为稳定。随着贸易紧张局势缓和，市场情绪好转，经济信心也有所改善。尽管由于地缘政治因素，日益增长的贸易保护主义和新兴市场的脆弱性，增长前景的风险仍然偏于下行，但这些风险在某种程度上已经不那么明显。欧元区庞大的制造业正显示出触底反弹的迹象，最近经济放缓的最糟糕时期已经过去。
上周欧央行官员的发声也与纪要的乐观情绪保持一致。欧央行执委默施和管委维勒鲁瓦均指出，欧元区经济似乎正在企稳，基本可以排除2020年欧元区发生经济衰退的可能性。
二是通胀预期仍处于较低水平。纪要指出，欧央行仍然面临着低于中期目标的通胀前景，已采取了重大行动来支持通胀向中期目标迈进。欧央行将密切监测通胀水平以及正在实施的货币政策措施对经济的影响，其加强的前瞻指导将确保金融状况根据通胀前景的变化进行调整。欧央行认为，排除节假日支出后，潜在通胀的上行趋势稳固。上周欧央行执委默施也表示，欧元区通胀似乎正在企稳。
三是宽松的货币政策仍将持续。纪要强调，尽管负利率压低了银行净利润率，但贷款额较高，企业和家庭的银行贷款条件继续改善，货币政策的传递持续强劲，欧央行货币政策对银行盈利能力的整体影响仍为正数。一些委员认为，有必要关注目前货币政策措施可能产生的副作用，应该给出时间来充分发挥货币政策措施对欧元区经济的影响。上周欧央行执委默施和管委维勒鲁瓦均明确表示，欧央行宽松的政策被证明是正确的，对未来数个月内欧元区利率保持稳定的预期是合理的。
展望即将召开的欧央行1月货币政策会议，预计三大关键利率仍将维持不变，前瞻性指引仍将保持明确的宽松倾向，会议重点将放在对欧央行货币政策的战略评估上。上周欧央行行长拉加德明确指出，希望在1月23日宣布欧洲央行战略评估，欧央行管委霍尔茨曼也确认，欧央行的战略评估将于本周开始。届时需对欧央行是否有意调整通胀目标予以关注。（张雨陶）
日本：经济全面承压，货币政策进入观望期
近期公布的数据显示，外需疲软叠加消费税提高、劳动力短缺、自然灾害频发和人口流出等因素，导致日本经济全面承压，地方经济受损严重。
一是国内需求仍不乐观。2019年11月，日本不含船舶和电力的核心机械订单额经季节调整后环比上升18%，这是该指标在连续四个月下降后首次回升。由于数据上升主要得益于运输业及邮政业有购置火车车辆的大宗订单，因此内阁府将其对机械订单基本情况的判断维持在“出现停滞”。
二是破产企业数量上升。日本2019年破产企业数量同比增长1.8%，达8383家，这是自2008年美国次贷危机发生以来，时隔11年再次出现增长。破产企业中，大部分为中小企业，从业人员不满5人的破产企业占比达74%，主要原因是地方银行的不良债权处置费用急速增加。从行业看，农林渔及矿业企业破产数量增幅最大，达34.4％，10个行业分类中只有不动产、批发和金融保险业3个行业破产企业数量比上一年减少。由于提高消费税而实施的消费返点政策将在今年6月结束，预计今后破产的中小型企业数会进一步增多。
三是衰退式贸易顺差持续。2019年11月，日本货物和服务贸易顺差1605亿日元，环比增长60亿日元，连续四个月保持顺差。货物贸易方面，由于国际市场原油价格下滑，日本进口同比下降16.6%至约6.25万亿日元；受对美汽车出口下降等影响，日本出口下降10.2%至约6.24万亿日元；由于进口额降幅超过了出口额降幅，货物贸易逆差为25亿日元，较上年同期大幅下降。服务贸易方面，顺差达1630亿日元，是上年同期的大约4倍。虽然当月韩国赴日游客数量继续下降，但由于出国旅游的日本人减少，旅游收支顺差达2115亿日元，创同期历史最高纪录。
为应对经济下行压力，日本政府2019年12月初推出整体规模为26万亿日元的经济刺激计划，希望让日本实现1.4%的GDP增长。财政措施给了日本央行喘息机会，货币政策进入观望期。预计在经济或价格数据有更明显恶化前，央行不会采取具体行动。
展望2020年，经济刺激计划以及东京奥运会和残奥会相关的游客支出，将支撑日本经济持续增长，但在经济、社会问题诸如政府债务水平较高、人口老龄化等因素的困扰下，难以强劲复苏，日本经济低利率、低通胀、低增长的特征不会有太大变化，实际经济增长率将放缓至0.5%左右。（孙莹）
国际市场：贸易协定签署，美元、美股、美债收益率、金价上行，油价下行
汇市方面，美元指数上行，周五收于97.6403，周涨0.3%，连续两周上行。周初，贸易协议签订前，英镑受疲弱增长数据拖累下跌，美元指数持稳微升。周三，美元指数下行，因中美签订第一阶段贸易协议，此前支持美元的不确定性有所下降。其后，美元指数连续两个交易日上涨，因多项经济数据显示美国经济成长稳健，市场对经济即将放缓的担忧有所缓解。
股市方面，美国主要股指上行。周一，受贸易协议和季报乐观预期提振，美股刷新纪录高位。周二，美股从纪录高位下滑，因有报导称美国将在大选前维持对华贸易关税。其后，因中美签署了第一阶段贸易协议，特朗普表示在完成第二阶段协议后将取消所有关税，加之美国零售和楼市数据强劲，以及中国经济数据显示出韧性，美股连续三个交易日上涨。道指周三首次收在29000点上方，标普500指数周四首次冲破3300点大关，周五三大主要股指均创下纪录最高收位，录得8月以来最大单周涨幅。截至收盘，道琼斯工业指数收于29348.10，周涨1.8%；标普500指数收于3329.62，周涨2.0%；纳斯达克指数收于9388.94，周涨2.3%。
债市方面，美债收益率先降后升、周线上行。周一，美债收益率上行，因投资者将注意力从中东紧张局势转向中美贸易协议签署。其后，美债收益率下行，因美国12月CPI和PPI涨幅低于预期，通胀压力温和可能支持美联储在今年保持利率不变。周四、周五美债收益率再次上行，因经济数据强劲和股市攀升。截至收盘，2年期美债收益率收于1.58%，周涨0.02%；10年期美债收益率收于1.84%，周涨0.01%。
金市方面，黄金价格短暂下跌后连续上涨，收于1557.6美元/盎司，周涨0.3%，连续第六周上行。周一、周二金价连续下行，因中美第一阶段贸易协议即将签署以及中东局势缓和的迹象令风险偏好回暖，抑制了对黄金的避险需求。其后尽管美国发布多项乐观数据，但因中美第一阶段贸易协议未能缓解投资者对贸易分歧的担忧，受贸易摩擦和投资下滑影响中国2019年经济增速创下近30年来最低，金价连续收涨。
油市方面，油价连续第二周下行。周一油价下跌逾1%，因中东紧张局势缓解，投资者转而关注美国库存增加和原油需求疲弱。周二油价小幅走高，结束此前连续五个交易日的跌势，因中美准备签署第一阶段贸易协议。周三油价小幅下跌，早盘受压于美国成品油库存大幅上涨，但在中美签署第一阶段贸易协议后，油价收复了部分失地。周四油价上涨逾1%，因美加墨自由贸易协议修订版获参议院批准刺激需求预期。周五油价持稳小涨，因中国30年来最慢经济增速部分抵消贸易协议乐观情绪。截至收盘，WTI原油合约收报58.58美元/桶，周跌0.8%；布伦特原油合约收报64.85美元/桶，周跌0.2%。
本周适逢春节，亚洲市场将迎来假期休市。重点关注：经济数据方面，美国将发布1月MarkitPMI指数、原油库存、初请失业金人数等数据，欧元区将发布1月Markit制造业和服务业PMI指数、经济景气指数等数据；央行动态方面，欧洲、日本和加拿大央行将公布利率决议；重要事件方面，达沃斯世界经济论坛2020年年会将在瑞士举行。还需持续关注中东地缘局势、特朗普遭弹劾和英国脱欧后续进展。（伊楠）
国内财经要闻
中美第一阶段经贸协议正式签署
1月15日，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。
协议缓解了中美之间贸易争端，有利于中国，有利于美国，也有利于整个世界。贸易紧张局势的缓和有助于改善我国的外部环境，修复出口和制造业景气；有助于美国经济缓和贸易逆差结构，改善市场预期和金融市场表现；有助于全球贸易和经济的复苏，促进对外直接投资和国际资本流动。
知识产权和技术转让是美国针对我国发起301调查、挑起贸易摩擦的核心问题，加强知识产权保护是美方的重要关切。我国逐渐从重要知识产权的消费国转变为生产国，加强知识产权保护和执法也将有利于建设创新型国家，有利于创新型企业发展，推动经济高质量发展。
中美贸易严重失衡是导致美国挑起贸易摩擦的直接原因，增加自美商品采购可以缓解受到相互加征影响的美国农场主和企业的压力。同时，扩大进口也是我国的既定方针和一贯工作方向，有利于优化资源配置、调整产业结构、适应消费需求、促进我国经济高质量发展。
汇率问题一度是中美经贸摩擦的争议焦点之一。双方就汇率问题达成平等互利的共识，确立了双方都要尊重对方货币政策自主权等重要原则，有助于妥善解决美方乱贴“汇率操纵国”标签问题，减少中美在汇率问题上的争议和分歧，保持外汇市场和金融市场的稳定运行。
在肯定协议积极作用的同时，应该看到，第一阶段协议未能解决导致贸易冲突的结构性经济问题，未完全取消拖累全球经济的关税，设定的商品采购目标较难以实现，可能会无视市场力量，争端解决和执行机制设计较为模糊和简单，争端执行可能破坏整个协议执行。
第一阶段贸易协议仅仅是中美下一步经贸磋商的新起点而非终点，中美之间最根本的矛盾尚未解决，第二阶段谈判可能会更加复杂。在经贸领域推进弥合分歧、实现合作共赢，需要中美双方付出艰苦卓绝努力，更加有效管控双方分歧，推进更深层次的结构性改革。（伊楠）
国务院第四次全体会议召开，讨论政府工作报告征求意见稿
2019年是新中国成立70周年，也是全面建成小康社会的关键之年。在内外部环境日趋复杂的条件下，我国政府坚持稳中求进的工作总基调，坚持供给侧结构性改革，推动高质量发展，扎实做好“六稳”工作，加大逆周期调节力度，保证经济发展总体保持在合理区间。年初制定的三大攻坚战、精准脱贫、金融风险防控、生态环境改善、深化改革开放等重要工作任务均取得来之不易的成绩，尤其在稳就业方面成绩突出。虽2019年经济增速出现逐季放缓，但年末企稳回调，以及中美贸易协定顺利签署，预期修复，我国经济正在稳下来，走上去。
在肯定成绩的同时，也应清醒意识到我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，任务艰巨。因此，政府工作报告的起草需要广泛听取各界意见，科学研判国内外形势，准确把握社会和市场脉搏，才能做好今年政府工作计划与安排。同时，会议明确了未来我国政府工作的重点：一是坚持稳中求进，贯彻新发展理念，贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上；二是继续全面推进“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行和社会发展双稳定。提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，用好逆周期调节工具，形成有效预期管理。三是更大力度推动改革开放创新，持续优化营商环境，引导社会预期，把减税、节支和简政有机结合起来，形成长期制度，让政府过苦日子换取企业过好日子。倾听市场呼声，聚焦企业关切，为企业生产经营、参与公平竞争提供宽松环境，压缩权力寻租空间，有效稳定与吸引外资、稳固产业链，催生更多新企业，发挥市场主体作用顶住下行压力；四是打好精准脱贫、污染防治、防范化解重大风险的攻坚战，巩固前期成果。
此外，会议还确定了2020年一季度工作重点，先明确、早落实、抓紧做，争取开门红。一是加快发行和用好地方政府专项债券，为地方政府稳基建、稳投资提供资本与资金，带动社会有效投资，稳定地方经济增长。二是要疏通货币政策传导机制，充分利用年初降准资金，通过建立考核激励机制，引导金融机构加大对制造业、民营、中小微企业的信贷支持，定向输血。同时，未来央行将进一步通过LPR对贷款定价引导，降低实体经济融资成本。通过上述稳增长、降成本举措，在基建托底、服务业巩固、制造业稳定的基本面下，我国一季度经济平稳开局可期。当然，未来稳增长政策还将根据经济走势适时适度微调。
针对春节期间工作，会议指出要抓好年前农民工工资、中小企业清欠工作，保障居民生活用煤用气用，做好节日市场猪肉等重点农产品保供稳价和春运工作，做好安全生活、生产工作，节后返城就业服务等一系列重点工作，确保春节期间社会和谐安宁。（赵金鑫）
2019年12月主要经济指标好于预期，经济企稳信号增强
随着中美贸易协议达成和稳增长政策落地，四季度GDP同比增长6.0%，与三季度持平，避免了持续下滑态势。12月多项指标均有好转，具体表现在以下六个方面：
一是工业增加值增速显著加快。2019年全年全国规模以上工业增加值累计同比增长5.7%，较1-11月加快0.1个百分点，较2018年放缓0.5个百分点。其中，12月工业增加值同比增长6.9%，较上月和去年同期分别显著加快0.7和1.2个百分点，显著好于市场预期，创2018年二季度以来新高。从环比看，12月份规模以上工业增加值比上月增长0.58%，增速较上月放缓0.2个百分点。
二是投资增速略有反弹。2019年全年，全国固定资产投资同比增长5.4%，增速比1-11月份回升0.2个百分点，比2018年全年低0.5个百分点。其中，基础设施投资增速较1-11月份继续回落0.2个百分点至3.8%，再落至年内最低水平，托底“稳增长”不力；房地产开发投资同比增速回落0.3个百分点至9.9%，年内首次跌破10%，但制造业投资同比增速较1-11月回升0.6个百分点至3.1%，出现明显回暖迹象。在制造业投资推动下，1-12月民间投资增速也加快0.2个百分点至4.7%，同样印证了经济内生动力有所增强。
三是社零增速同比持稳。2019年12月社会消费品零售总额同比名义增长8.0%，与上月持平，扣除价格因素实际增长4.5%，较上月下滑0.4个百分点12月。其中限额以上汽车零售额同比上升1.8%，自7月以来首次转正；扣除汽车以外的消费品零售额同比增长8.9%，较上月回落0.2个百分点。居住类明显趋冷，12月家具类、家用电器和音像器材类商品消费分别同比增长1.8%和2.7%，较上月减少4.7和7.0个百分点。仅建筑及装潢材料类消费同比增长0.6%，较上月提高0.9个百分点，但贡献不大。
四是进出口增速明显反弹。12月出口2376.5亿美元，创历史单月峰值，同比增长7.6%，远高于上月的-1.3%；进口1908.50亿美元，为历史次高水平，增长16.3%，远高于上月的0.3%。在内外风险挑战明显上升的情况下，全年外贸进出口实现了量的稳定增长和质的稳步提升。
五是通胀压力暂时缓和。2019年12月CPI同比上涨4.5%，与11月涨幅持平，略低于市场预期，环比由11月的上涨0.4%转为与上月持平，显示通胀压力暂时缓和。12月PPI同比下降0.5%，降幅较11月明显收窄0.9个百分点，但略低于市场预期。
六是信贷社融超预期增长，且结构优化。12月人民币贷款新增1.14万亿元，同比多增600亿元，贷款余额同比增速较11月末小幅回落0.1个百分点至12.3%；12月新增社融2.1万亿元，环比多增1093亿元，同比多增1719亿元，社融存量同比增速持平于10.7%。稳健货币政策和逆周期调控作用下，M2和M1增速双双回升，M1-M2负剪刀差连续第二个月收窄。2019年12月末，M2同比增长8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；M1同比增长4.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和2.9个百分点。
2020年一季度，我国经济向好动能逐渐积聚。从外部看，中美贸易谈判第一阶段协议正式签署，新协议既开启“降关税”的进程，也为启动中美第二阶段、第三阶段贸易谈判奠定了坚实基础，营造了良好氛围。从国内看，中央经济工作会议已就做好2020年经济工作进行了全面部署。2019年12月22日，党中央、国务院发布《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》，有利于进一步鼓舞民营企业信心；央行元旦当日宣布全面降准0.5个百分点，货币政策切实加强逆周期调节。近日，央行、银保监会，还就破解中小民企融资难、融资贵提出了较系统的对策。诸多利好政策下，预计2020年我国经济将保持稳健，全年有望实现6.0%左右的增长。（孔雯）
2019年全年70大中城市房价涨势整体趋缓
由于2019年来中央坚持“房住不炒”政策总基调，着力稳地价、稳房价、稳预期，楼市逐渐进入调整期，在此背景下全年房价涨势整体趋缓。据国家统计局1月16日公布的数据显示，2019年12月70个大中城市新建商品住宅销售价格同比上涨6.8%，二手住宅销售价格同比上涨3.6%，均较2018年12月同比涨幅显著回落。
分月度看，2019年以来房价涨幅呈现出先扬后抑的走势，新建商品住宅和二手住宅价格指数同比涨幅均呈现出前4个月延续2018年底回升态势，5月后则逐步回落的格局，这与房地产调控政策的走向变化密切相关。年初3、4月份，由于流动性充裕的背景下部分地区城市调控政策出现微调放松、前期积压需求释放导致住房成交量显著反弹等多因素影响，多个城市再现“小阳春”。5月以来，中央与地方密集出台新一轮楼市调控措施，中央政治局会议再强调“房住不炒”，发改委要求对房企海外发债加强约束，央行重申房地产金融政策取向没有变化，银保监会要求商业银行、信托、租赁等金融机构不得违规进行房地产融资，住建部二度点名预警房价涨幅较大的城市，地方针对房地产的调控措施出台次数也再次增多，房价涨幅开始逐步回落，“小阳春”行情退潮，“金九银十”也表现平淡。
分城市看，各线城市之间及内部分化明显。一线城市受政策调控压力较大，市场下行明显，房价涨幅远低于二三线城市。具体来看，2019年二手住宅同比涨幅方面，一线城市中深圳涨幅仍高，上海和广州小幅上涨，北京则步入涨幅回落。二线城市中西宁、哈尔滨、呼和浩特和沈阳以10%以上的高涨幅名列前茅，同时也有青岛、贵阳、济南、武汉、海口和长沙出现超过1%的跌幅；三线城市中唐山和大理等热点城市实现10%以上涨幅，安庆、宜昌、遵义、湛江等城市则出现下跌，分化十分显著。
2019年12月召开的中央经济工作会议继续强调“房住不炒”定位，要求全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。2020年，房地产调控政策仍将“稳”字当头，政策大范围松动不会发生，但地区自主微调将增加。房地产相关融资渠道将延续收紧，地产商销售增速低位徘徊，资金压力骤增，2020年房价或稳中趋降。从12月各线城市二手住房环比涨幅来看，一线城市涨幅较11月扩大0.2个百分点，出现些许反弹迹象，但需进一步观察；二线城市涨幅继续持平；三线城市涨幅回落0.1个百分点，已连续下行4个月，后续上涨动力减弱。总体来看，一二线城市前期调整已比较到位，三四线城市调整压力将更为突出，跌幅将超过一二线城市，2020年各城房价分化仍将明显。（袁雅珵）
金融发展动态
金融委办公室：建立地方协调机制，加强中央与地方金融协作
金融风险是我国防风险攻坚战的重中之重。我国金融监管长久以来采取分业监管模式，同一行业内央地垂直管理，行业间、区域间互不交叉，易造成跨行业、跨区域金融风险滋生。
2017年，中央建立金融委，在上层横向打通了行业壁垒、补齐监管短板。同年，地方金融办变为地方金融监管局，对之前相对分散的地方金融监管职能进行整合，强化对“7+4”类非牌照金融机构的监督管理之责，弱化促进发展之能。我国地方金融监管也由单一监管向双层监管演变。至此，虽上层联络机制打通，但地方监管行业横向壁垒仍存，沟通不畅，出现风险事件需纵向向上反映，再跨行业下达，对混业经营风险监管时效性、有效性不足，易出现风险扩散、人财脱逃等问题。
此次金融委在各省级区域内建立地方协调机制，受中央直管，旨在加强央地在金融监管、风险处置、信息共享和消费者权益保护等方面协调合作，弥补了地方分业监管真空，打破信息孤岛、提高信息处理分析效率，对风险实现“早识别、早预警、早发现、早处置”，形成有效监管闭环。
金融委办公室地方协调机制的建立打通条线监管与属地监管节点，确保中央金融监管精神贯彻一致，政策落实纵向中央与地方一致，横向各部门各行业一致，能有效提高区域金融风险的整体防范和处置能力。同时，此协调机制也可成为地方金融发展需求、监管要求向上发声的“传话筒”，及时反馈政策执行效果和改进需求，让中央政策出台更接地气，提升执行效率，减少“一刀切”带来的误杀现象。
从具体架构设置来看，地方金融委协调机制设立在各省央行分行，牵头具体工作，省银保监、证监、外管局、发改委、财政厅等涉及地方经济、金融发展的实权部门均由其指导与协调，定位不可谓不高。未来还应将地方监察、检察、司法、公安、消协等部门纳入协调机制内，形成“防、监、管、察、打”的一体化央地金融监管体系，对人员、信息、资金做到无死角掌控，维护金融市场秩序，优化地方金融生态，守住防范系统性、区域性金融风险这条底线。同时，还应加快推进地方金融监管立法工作，出台相关地方特色性、针对性监管规则，让地方金融监管工作做到有法可依。
下一步，金融委地方协调机制将从具体工作出发，在实践中不断探索完善工作机制，查漏补缺，充分调动中央和地方的积极性，形成监管合力，服务实体经济，防范金融风险，深化金融改革。（赵金鑫）
美元指数小幅上涨，人民币汇率延续升势
上周，美元指数小幅上涨，周五收于97.6403，较前一周上升0.27%。从美元指数上涨原因看，上周公布的零售销售、初请失业金人数以及费城联储制造业指数均好于预期，数据显示美国经济仍处于健康状态，缓解了对经济下行的担忧，提振美元指数。
人民币兑美元汇率继续回升。1月13日至1月17日，人民币兑美元汇率中间价由6.9351升值至6.8878，累计升值473bp；在岸即期汇率由6.9290升值至6.8585，累计升值705bp；离岸市场即期汇率由6.9138升值至6.8669，累计升值469bp。
影响人民币汇率变动的原因包括：一是中美第一阶段经贸协议顺利签署。1月13日，美国财政部发布的汇率政策报告不再认定中国为“汇率操纵国”，为中美汇率协议的有效执行创造了条件。中国财政部上周四发布中美第一阶段经贸协议的中英文签字文本。协议指出，双方应避免竞争性贬值，避免将汇率用于竞争性目的。央行表示，中美第一阶段经贸协议中的汇率章节有助于加强中美在汇率问题上的沟通，有效管控分歧。外部压力的消散，有利于人民币汇率回归长期合理水平。
二是汇率逐渐企稳回升，提升外资在我国的投资预期，资本项目持续流入，支撑人民币汇率。外汇局统计显示，2019年境外投资者净增持境内债券866亿美元，净增持上市股票413亿美元，合计达到了1280亿美元。中债登统计数据显示，截至2019年末，境外机构托管债券面额达18769亿元，已连续13个月增加，同比增幅达24.6%。外资持续流入，对人民币汇率起到一定助推作用。
三是国内宏观经济形势预期向好，基本面支撑人民币汇率稳中有升。在外部不确定性明显增加、中美贸易摩擦持续升温的情况下，逆周期调节、积极的财政政策和稳健的货币政策为经济平稳运行提供了有效支撑，中国2019年全年成功实现6.1%的经济增速，12月工业、投资、进出口和消费等主要宏观经济指标均呈现明显改善。经济基本面支撑下，人民币对美元汇率具备了企稳回升的基础。
总的来看，中美贸易第一阶段贸易协议签署后，外部压力减弱，人民币汇率市场受到明显提振；春节前季节性结汇需求或将减少，短期人民币有小幅回落可能。中长期中国经济向好的趋势没变，经济稳定增长可期，基本面支撑下，人民币汇率有望回归长期合理水平。（孔雯）
春节前多重流动性压力叠加，逆回购和MLF共同呵护平稳跨节
上周银行间市场资金面有多重扰动因素叠加，流动性明显收紧。一是1月15日左右迎来税期高峰，作为缴税大月，1月税期扰动对资金面影响较大；二是春节的步伐渐行渐近，企业、居民等各部门对现金的需求量加大；三是地方政府专项债券已启动放量发行，缴款压力明显大于往年。在各类因素共振下，银行间市场资金利率在前半周显著上行，DR007和R007加权平均利率在1月15日分别达到2.79%和3.55%，较10日上行41bp和97bp，流动性分层矛盾加剧。随后在央行公开市场操作的积极对冲下，资金利率纷纷回落，截至1月17日，DR007和R007加权平均利率分别下行至2.63%和2.89%。资金面紧张局面边际缓和。
公开市场操作方面，央行时隔15个交易日后重启逆回购，共操作14天逆回购6000亿元，并于1月15日新作MLF3000亿元，合计净投放9000亿元，结合6日全面降准已释放约8000亿元的背景，近期央行投放力度不可谓不大。14天逆回购和新作MLF的组合一方面可对冲税期高峰与地方债发行缴款带来的短期流动性扰动，另一方面也可满足跨春节资金需求，长短搭配维护短、中期流动性稳定。
上周央行投放的逆回购均将于春节后第一个工作日到期，本周暂无逆回购到期。1月23日将有2575亿元TMLF到期，鉴于TMLF可续作两次，实际使用期限可达3年，预计央行仍有可能如期续作TMLF，加大对小微企业、民营企业的金融支持力度。同时，本周即将迎来春节假期，节前现金漏损将继续加大，还将有近千亿地方政府债券发行，流动性仍有收紧压力。预计央行可能继续通过逆回购摆布护航节前资金面稳定。
2020年，央行将在加强逆周期调节的同时，下大力气疏通货币政策传导，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低，其核心在于完善LPR形成机制，推动LPR运用，加快推进利率市场化改革，预计LPR利率将继续小步、分次下行。2019年10月、11月与2020年1月中旬，央行均在无MLF到期的情况下实施MLF新作，2019年12月中旬也对到期MLF进行了超额续作，可见央行意欲充分发挥MLF对LPR报价的引导作用，在20日LPR报价前开展MLF已趋于常态化，以更好地对当月LPR报价形成引导作用。1月的全面降准有利于降低银行负债端成本，预计20日LPR报价具有下行空间。（袁雅珵）
附：上周重要数据
1.2019年12月银行结售汇顺差22亿美元，7个月来首次回归顺差。2019年12月，银行结汇1798亿美元，售汇1776亿美元，结售汇顺差22亿美元。2019年全年，银行结汇1.85万亿美元，售汇1.91万亿美元，结售汇逆差560亿美元，较上年逆差规模扩大2亿美元；银行结售汇月均逆差47亿美元，与2018年月均水平基本持平。如果综合考虑远期、期权等其他供求因素，外汇市场供求基本平衡。2019年，银行代客涉外收付款月均顺差20亿美元，2018年总体为逆差。
2.2019年全国新增就业1352万人，连续第七年超过1300万人。2019年就业形势总体稳定，目标任务全面完成。主要指标表现良好。全年实现城镇新增就业1352万人，继续保持在1300万人以上；2019年底全国城镇登记失业率为3.62%，保持在较低水平。劳动力市场运行基本平稳。高校毕业生、农民工等重点群体就业基本稳定，就业扶贫工作取得积极进展。全年城镇失业人员再就业546万人，就业困难人员实现就业179万人。截至2019年末，累计帮扶建档立卡贫困劳动力就业1213万人，较上年末增加225万人。
3.2019年底基本养老、失业、工伤保险基金累计结余6.85万亿元，规模较上年增长0.41万亿元。截至2019年底，社保卡持卡人数13.05亿人，电子社保卡签发9092.5万张；基本养老、失业、工伤保险参保人数分别达到9.67亿人、2.05亿人、2.55亿人；全年三项社会保险基金总收入为5.82万亿元，总支出为5.41万亿元，年底基金累计结余6.85万亿元。基金运营也取得积极进展。截至2019年底，已有22个省（区、市）签署基本养老保险基金委托投资合同，委托总金额达到10930亿元。其中，19个省（区、市）已启动城乡居民基本养老保险基金委托投资，合同金额2123亿元，同比增加1350亿元。2019年企业职工基本养老保险、失业保险、工伤保险三个险种全年减费4252亿元，超额完成了年初预计3100亿元的目标。
（孙莹整理）
民生银行研究院《每周要闻分析》团队
minshengyinhang
王静文wangjingwen2@cmbc.com.cn
应习文yingxiwen@cmbc.com.cn
孙莹sunying16@cmbc.com.cn
张雨陶zhangyutao@cmbc.com.cn
袁雅珵yuanyacheng@cmbc.com.cn
伊楠yinan@cmbc.com.cn
赵金鑫zhaojinxin@cmbc.com.cn
孔雯kongwen1@cmbc.com.cn
程斌琪chengbinqi@cmbc.com.cn
联系人｜孙莹（微信：yy85457689）