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投资者应该关注的收益率曲线并不是2年期/5年期，2年期/10年期或2年期/30年期美国国债的收益率。

对实体经济最重要的收益率曲线是商业银行的存贷利差，因为这将直接影响银行放贷的意愿，进而影响信贷环境的紧缩或宽松。

传统而言，当美联储加息时，商业银行发放贷款与吸收存款的利差将缩小。但是，在本次加息周期中，美国的商业银行存款利率并没有随着美联储加息而上调，而他们发放的房贷利率却从低位上涨了150基点。这也解释了为什么，本次美联储加息周期中，美国商业银行的存贷利率不降反增，是历史上首次。所以，在本次加息周期中，商业银行的放贷意愿并没有被抑制。——Andrew Szczurowski（波士顿资管机构Eaton Vance固收基金经理）

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