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更新时间：2024-10-05点击：909
厂长的话
明知山有虎，偏向虎山行。雪松顶风接盘“爆雷王”中江信托后，看似诚惶诚恐，其实却是志得意满，在特色金融的新世界玩得风生水起。然而天时有变，如今金控集团被控，供应链金融又雷，前阵子还又传来了自融资金买烂尾楼的天雷。。。雪松这步精心筹谋的好棋，是否就此急转直下，从拯救者沦为将来的暗雷呢？
35亿地产项目自融？
对79亿负责到底，救万千“雷民“于水火。。。雪松今年的登台亮相，可是踏着七彩祥云。
然而，阳光之下，必有阴影。随着雪松一改低调作态，且愈发招摇，其所受到的“监督压力”也与日俱增。尤其挖掘属性冲突，让白衣骑士蒙羞，更是当下媒体极为擅长，也最为热衷的乐事。
就在前不久，有媒体爆出雪松信托“35亿天雷”的重磅消息。
厂长看了下，发现这个所谓的天雷有点“哗众取宠”，但雪松此举，也的确犯了信托江湖的行业大忌。
事情是这样的。根据相关爆料，在雪松试水的第一批信托产品里，有一只名为“鑫坤5号-粤港澳大湾区股权投资”的集合信托计划。
从推介资料上的说明可见，该产品总募资35亿，存续期2年半。其中有34.4亿用于项目开发建设及投资，还有6000万用于受让项目公司30%的股权。
而这个所谓的开发项目，就是中山市“兰溪谷”的三个待开发地块。其总占地为15.57万平米，有住宅用地及商业用地，总的评估价值为34.47亿。
由此可见，这个所谓的“大湾区股权投资”产品，其本质就是一只更“接地气”的地产股权信托。。。更有意思的是，这个楼盘还给自己取个极其不合适的名字——“雪松君华-天汇”。
要知道，这个“雪松君华”可正是雪松集团的前身，其发家崛起的老招牌。
而从天眼查的公开信息来看，这个项目的开发商为中山市汇德丰房地产投资有限公司，实控人是符海燕。它与雪松的股权牵扯并不多，除了此次信托带来的30%的股权，还有就是去年年底1.2亿的股权出质，但现在已经失效。
值得一提的是，这个中山汇德的“风评”并不好，早在10年时该项目（兰溪谷）就因欠薪欠资“烂尾”，公司还被列为“老赖”。。。而对于这么一家资质不佳的房企，雪松信托的“开山之作”居然会授信于它，确实有些不合常理。
除了此间疑点，雪松近来的资金链也承压明显。除了“替人还债”的80亿债务压顶，其自身业务供应链金融，多多少少也会受到承兴巨雷的影响——难道地主家里真没余粮了？需要靠自融来缓和一二？
资金压力？不存在的
当然，无论是自融还是资金链压力，这都是些比较浅层的简单猜测，厂长并无太多实证。
而就在“事发”后不久，雪松掌门张劲接受了相关采访，并对网上的诸多言论进行了官方回应。
张劲表示，这个“兰溪谷”项目确实和雪松君华相关，但项目实际已于去年被转让。而之所以仍然套用雪松君华的大名，是因为受让者想借用雪松的品牌效应来招揽募资，故此一直延续下来。
总而言之，楼盘叫着我的名字，但楼盘却不是我的。。。用掌门张劲的话来讲，就是“产品解释不够清晰，充分的信息披露做的还不够”。
相比这点，雪松对中江信托的“身后事”倒是处置得极为上心。
根据张劲透露，雪松方面成立了风险处置小组，加大了催收力度，且收效不菲。中江的几个“老油条”金龙80号、金马499号、金马382号、金马508号都已收回了项目逾期的本金，总体来看，雪松已与90%的中江信托投资者签署好了协议，并先行解决了欠息问题。
对于总量80亿的兜底承诺，张总也是成竹在胸，信誓旦旦地表示雪松已将不良处置算入收购预算中，且80亿的总体数额并没有超出他的预期。
乍看之下，一个良心老板的形象扑面而来。。。但仔细一想，表面从容的背后也是疑点重重。
要知道，拆弹部队、白衣骑士这样的义举，是要背负着极大的成本代价的——尤其是在“似水雷年”的当下岁月，其成本之高更远非昔日可比。
而在雪松接盘中江之前，他还刚刚增资入股了被辉山乳业拖下水的“大金所”（大连金融资产交易中心），更是花钱“牵头解决掉了大金所已暴露出来的所有风险”。
除此之外，雪松在资本市场里还折腾掉了不少钱。
首当其冲的，便是两起上市公司的收购大案。16年年底，它先是48亿直接拿下齐翔腾达；到了来年，它又借由旗下的雪松文旅，以42亿的对价换得希努尔62.51%的股权。
厂长这里提醒大家一点，上述案例只是雪松烧钱最大的几个项目，其实诸如此类的股权收购与权力转让还有不少。可以说，一改往日低调的雪松，早就开始了“买买买”的扩张动作。。。可对于这么一个手脚大方、负债不高的民企来讲，它多路并举的资本底气，究竟从何而来呢？
“不一样”的金控集团
说到钱这件事，无非两种正规途径，要么是凭本事赚来的，要么是凭本事借来的。
以两家上市公司的要约收购为例，雪松方面称收购资金均为“自有资金”，而且是雪松旗下君华集团的无息借款。
但很有意思的是，雪松前脚用自有资金完成收购，后脚就把来之不易的股权全数质押。除此之外，雪松也有自己的输血袋“雪松金融”，其业务从常见的财富管理、基金管理到极具特色的供应链金融。不但拥有财富平台（润邦财富）和私募基金（利凯基金），也还曾是某些银行（比如广州银行）的大股东。
可见在金融这块新地上，雪松虽然姗姗来迟，但却能灵活掌握住“杠杆”的核心思想，将相关的财技耍得有模有样。
而作为世界500强，“广州第一民企”自然有着许多档次非凡的“朋友”。
早在17年时，中信银行就给雪松开出过500亿的授信额度；而到了今年六月，宇宙行加入了雪松的高级朋友圈，为其大开200亿的金融服务支持额度。
这么说吧，虽然多次承诺不金控、不自融，但在雪松的资本布局里，却依稀可见那些金融大鳄的影子。
当然，有一说一，尽管吃相不佳，但雪松和大多数的金控集团，是有着本质上的区别。
厂长之前曾经提到过，企业发展成金控集团，多半是为了给它的杠杆融资大开方便之门，从而“脱实向虚”，一本万利。
而雪松虽然财技了得，虚招不断，但它的资本扩张路径，却有着非常清晰的实业脉络。
在今年7月新鲜出炉的世界500强名单里，去年异军突起的雪松集团不但成功“连任”，还蹿升60名来到301位，连续第二年荣登广州第一民企的宝座。
而据公开数据显示，雪松实业2018年实现营收2140亿元，同比增长49.7%；其中大宗供应链业务贡献最大，年收入近2000亿，同比增长超过50%，但毛利率却只有可怜的0.77%。
说到底，作为雪松的当下主业，供应链业务走的是“薄利多销”的路数，它对规模效益的要求就比较高。而要将产业做大，就必须要借助金融的支撑。
从这点来看，无论是中江信托、大金所，还是之前的开源证券、欧浦智网，这些表面上的救火、扩张，其实都是目标明确的有的放矢，它们从各自角度出发，将矿产资源、仓储物流、产业链、供应链金融一网打尽，从而实现其中国嘉能可（世界大宗巨头）的终极野心。
当然了，关于供应链金融，近期市场里还出现了一些非常不愉快的事情。
从承兴国际的34亿，到闽兴药业的22亿，供应链金融黑洞频现，也给专营此道的雪松蒙上一块阴影。
但就如张劲所说的那样，“目前中国的供应链金融做得并不好，不是真正的供应链金融”，我们不能把供应链骗局和供应链金融混为一谈，不能因为市场的一些败类就搞彻底否定，从而拒绝未来的蓝海。
但话又说回来，无论是怎样的融资模式，授信风险的问题始终存在，哪怕为你背书的，是一家世界500强的企业。。。厂长希望雪松坚持本心，不要在资本扩张的路上迷失初衷，从一个拯救者沦为下一个施害者。