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更新时间：2024-01-13点击：236
来源：郁言债市 作者：刘郁 姜丹
摘 要
本文仍将按照银行背景、资产端、负债端、盈利能力以及安全性五大方面，分析华融湘江银行股份有限公司（以下简称“华融湘江银行”）。
综合来看，华融湘江银行具有以下优势：第一，股东以国企为主，第一大股东为央企。华融湘江银行第一大股东为中国华融资产管理股份有限公司，持股40.53%，是央企。第二，投资类资产中非标资产大幅压缩。18年非标资产大幅压缩131.5亿元，占比下降至33%。第三，流动性相关指标改善。18年流动性比例及流动性覆盖率相较17年分别上升20.9、57.7个百分点至63.83%和188.2%。
但是，也需要关注华融湘江银行潜在的风险点：第一，资本充足率微降。18年由于加权风险资产净额有所提升，资本充足率及核心一级资本充足率微降。第二，不良贷款率稳中微升，拨备覆盖率微降。18年不良贷款余额为28.92亿元，同比增长30.5%。不良贷款率为1.58%，同比微升0.1个百分点。与此同时，18年拨备覆盖率下降4.9个百分点至154.2%。第三，关注四季度的兑付压力。19年四季度是华融湘江银行同业存单到期高峰，共有258亿元同业存单到期，占比39%。
截至19年7月19日，华融湘江银行存量债较多，共有141只，合计810.8亿元。其中656.80亿元为同业存单，剩余154亿元为普通金融债、专项金融债和二级资本债。
从收益率情况来看，剩余期限2.99+5年、0.95+5年的二级资本债行权收益率分别为4.55%和3.89%。普通金融债及专项金融债随着剩余期限不同，收益率位于3.47%-3.76%。同业存单随着剩余期限不同，收益率位于2.74%-3.29%
风险提示：数据口径存在偏差；银行再融资不稳定。
本文仍将按照银行背景、资产端、负债端、盈利能力以及安全性五大方面，分析华融湘江银行股份有限公司（以下简称“华融湘江银行”）。
银行背景：第一大股东为央企，存贷款业务全部位于湖南省内
华融湘江银行成立于2010年10月，是在改革重组湖南原衡阳、株洲、湘潭、岳阳市商业银行和邵阳市城市信用社的基础上建立起来的一家区域性银行，总部位于长沙市。股东以国企为主，第一大股东为央企。截至2018年12月31日，华融湘江银行第一大股东为中国华融资产管理股份有限公司，持股40.53%，是央企；第二大股东为湖南省信托有限责任公司，持股20.00%，是地方国企；第三大股东为天元置业有限公司，持股4.99%，是民企；第四、五大股东分别为衡阳市城市建设投资有限公司（持股4.90%）和湖南兴湘投资控股集团有限公司（3.02%），均为地方国企。其余股东持股比例都小于3%。
存贷款业务全部位于湖南省内。华融湘江银行2017[1]年所有存贷款业务都位于湖南省省内。长沙市、株洲市、湘潭市、衡阳市和岳阳市在存贷款规模上都位列前五，2017年的存款余额分别为412.64亿元、265.28亿元、227.02亿元、209.79亿元和190.95亿元，占比分别为20.53%、13.20%、11.29%、10.44%和9.50%。贷款余额分别为411.63亿元、170.67亿元、164.55亿元、123.86亿元和102.72亿元，占比分别为27.71%、11.49%、11.08%、8.34%和6.92%。截至2018年12月31日，华融湘江银行共设立总行营业部1家，分行15家，支行179家，均位于湖南省省内。
资产端：贷款扩张速度有所放缓，不良贷款率平稳
总资产扩张速度有所放缓。2016-2018年，华融湘江银行总资产规模分别为2601.9亿元、3145.3亿元和3354.5亿元，增速分别为23.2%、20.9%和6.7%，18年增速相较17年下降14.2个百分点。贷款增速也出现下滑，但其占总资产比例上升。16-18年华融湘江银行贷款规模分别为1136.1亿元、1497.1亿元和1830.5亿元，增速分别为43.1%、31.8%和22.3%，占总资产比例分别为43.7%、47.6%和54.6%。
贷款结构方面，对公贷款增长较为乏力，但个人贷款保持较快增长。首先看对公贷款，华融湘江银行16-18年对公贷款规模分别为908.8亿元、1159.4亿元和1292.6亿元，增速分别为43.6%、27.6%和11.5%，近三年增速不断下滑。下滑的主要原因可能是湖南省政府控制政府债务，导致政务类客户贷款需求减少。
其次看个人贷款，华融湘江银行16-18年个人贷款规模分别为227.3亿元、337.7亿元和537.8亿元，增速分别为41.2%、48.5%和59.3%。个人贷款业务保持较快增长，主要与消费金融产品创新成效显现有关。在“融安贷”、“网易来钱”、“融e借”以及“房抵贷”等产品的助推下，18年个人综合消费贷款及住房贷款保持较快增长。但由于个人贷款基数较小，其在18年占总贷款的比例为29.4%，因而较快的个人贷款增长也没有支撑总贷款规模的快速增长。
从贷款行业集中度看，华融湘江银行贷款多集中于政府公共事业类项目。2018年贷款集中度最高的三个行业分别为水利环境和公共设施管理业、建筑业和租赁与商务服务业，三者贷款总量占总贷款比例分别为18.1%、9.1%和7.0%。
贷款质量方面，不良贷款率平稳，拨备覆盖率微降。16-18年，华融湘江银行不良贷款余额分别为16.88亿元、22.16亿元和28.92亿元，逐年递增。不良贷款率分别为1.48%、1.48%和1.58%，较为平稳。一方面，中国宏观经济增速下行，华融湘江银行部分贷款客户经营遇到困难，出现流动性紧张，使华融湘江银行不良贷款余额出现一定幅度的增长。另一方面，华融湘江银行不良贷款认定标准趋严，18年不良贷款偏离度为109.1%，与17年相比大幅下降60个百分点。与不良贷款率微升相伴，16-18年拨备覆盖率分别为152.7%、159.1%和154.2%，18年相较17年下滑4.9个百分点。
投资类资产规模小幅下滑，非标资产大幅压缩，债券资产占比上升明显。16-18年华融湘江银行表内非标资产规模分别为421.8亿元、512.0亿元和380.5亿元。18年非标资产大幅压缩131.5亿元，使得18年投资类资产规模随之下降至1154.5亿元。华融湘江银行债券资产投资规模明显增加，16-18年债券资产规模分别为632.6亿元、645.9亿元和763.8亿元，18年债券资产增速及占比相较17年分别提升16.2和11.1个百分点。
负债端：存款占比微降，同业融资依赖度微升
总负债扩张速度有所放缓。16-18年，华融湘江银行总负债规模分别为2457.4亿元、2945.8亿元和3134.9亿元，增速分别为24.0%、19.9%和6.4%。近两年负债扩张速度有所放缓，这主要是因为存款规模，尤其是对公存款规模增速放缓所致。16-18年，华融湘江银行存款规模分别为1724.8亿元、2026.4亿元和2093.6亿元，增速分别为23.1%、17.5%和3.3%，存款规模增速下滑。从占比上来看，16-18年，存款占总负债比例分别为70.2%、68.8%和66.8%，存款占比微降。
从存款结构上来看，以对公存款为主，占比稳定在65%左右。16-18年华融湘江银行对公存款规模分别为1109.6亿元、1358.1亿元和1395.6亿元，增速分别为31.6%、22.4%和2.8%，18年增速下滑，可能与政务金融业务增长乏力有关。16-18年，华融湘江银行个人存款规模分别为490.5亿元、542.4亿元和584.1亿元，增速分别为17.7%、10.6%和7.7%。
从存款期限上来看，16-18年，华融湘江银行定期存款规模分别为715.9亿元、739.3亿元和966.2亿元，占比分别为41.5%、36.5%和46.1%。18年和17年相比上升9.6个百分点。
同业负债规模增速微降，同业融资依赖度微升。16-18年，华融湘江银行同业负债规模分别615.5亿元、758.6亿元和903.3亿元，增速分别为29.2%、23.2%和19.1%，增速微降。同业负债占总负债比例分别为25.1%、25.8%和28.8%，同业融资依赖度微升。
从同业负债的结构上来看，同业存单占比最大，且近两年提升较快。16-18年，同业存单规模分别为316.4亿元、482.7亿元和709.8亿元，在同业负债中的占比分别为51.4%、63.6%和78.6%。卖出回购金融资产占比连续下降，16-18年卖出回购金融资产规模分别为207.8亿元、139.9亿元和115.0亿元，占同业负债比例分别为33.8%、18.5%和12.7%。同业存放及拆入资金规模较小，2018年两者占同业负债比例均不足10%。
盈利能力及安全性：净息差微升，资本充足率微降
净利润增速稳中有升。16-18年，华融湘江银行净利润分别为23.37亿元、25.10亿元和27.16亿元，增速分别为2.19%，7.40%以及8.21%。18年净利润增速的提升，主要是因为华融湘江银行18年净息差上升，带动利息净收入同比增加16.7亿元，叠加成本收入比小幅下降所致。
净息差微升。16-18年，华融湘江银行净息差分别为2.61%、2.50%和2.82%，净息差呈现企稳回升态势。2018年华融湘江银行净息差的提升，主要是因为生息资产生息率上升，而计息负债付息率的上升幅度不及生息率，前者从2017年的4.64%上升0.53个百分点至5.17%，后者从2.29%上升0.14个百分点至2.43%，带动净息差上升0.32个百分点至2.82%。
流动性相关指标明显改善。16-18年，华融湘江银行流动性比例（流动性资产余额/流动性负债余额）分别为36.57%、42.93%和63.83%，18年相较17年大幅上升20.9个百分点。与此同时，流动性覆盖率（优质流动性资产/未来30日的资金净流出量）分别为124.93%、130.46%和188.2%，18年相较17年大幅上升57.7个百分点。
资本充足率微降。16-18年，华融湘江银行资本充足率分别为11.54%，13.22%和12.75%，核心一级资本充足率分别为8.63%，9.86%和9.64%。2017年资本充足率的提升，主要是因为华融湘江银行17年成功发行24亿元二级资本债，并增资扩股15.89亿元。但18年加权风险资产净额有所提升，导致资本充足率与核心一级资本充足率分别微降至12.75%和9.64%。
存量债：19年四季度是同业存单到期高峰
截至19年7月19日，华融湘江银行存量债较多，共有141只，合计810.8亿元。其中656.80亿元为同业存单，剩余154亿元为普通金融债、专项金融债和二级资本债。19年四季度是华融湘江银行同业存单的到期高峰，总计有258亿元，占同业存单的比例为39%。
从收益率情况来看，剩余期限2.99+5年、0.95+5年的二级资本债行权收益率分别为4.55%和3.89%。普通金融债及专项金融债随着剩余期限不同，收益率位于3.47%-3.76%。同业存单随着剩余期限不同，收益率位于2.74%-3.29%，具体情况如图表6所示。
总结：第一大股东为央企，流动性相关指标改善
综合来看，华融湘江银行具有以下优势：第一，股东以国企为主，第一大股东为央企。华融湘江银行第一大股东为中国华融资产管理股份有限公司，持股40.53%，是央企。第二，投资类资产中非标资产大幅压缩。18年非标资产大幅压缩131.5亿元，占比下降至33%。第三，流动性相关指标改善。18年流动性比例及流动性覆盖率相较17年分别上升20.9、57.7个百分点至63.83%和188.2%。
但是，也需要关注华融湘江银行潜在的风险点：第一，资本充足率微降。18年由于加权风险资产净额有所提升，资本充足率及核心一级资本充足率微降。第二，不良贷款率稳中微升，拨备覆盖率微降。18年不良贷款余额为28.92亿元，同比增长30.5%。不良贷款率为1.58%，同比微升0.1个百分点。与此同时，18年拨备覆盖率下降4.9个百分点至154.2%。第三，关注四季度的兑付压力。19年四季度是华融湘江银行同业存单到期高峰，共有258亿元同业存单到期，占比39%。
注：
[1] 华融湘江银行未披露18年存贷款区域分布情况
风险提示：
1.本文数据来自年报、评级报告、审计报告等，若数据口径存在偏差，可能导致分析结果有所变化。
2.外部事件冲击，导致银行再融资不稳定。