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更新时间：2024-11-06点击：749
趁着这个小长假，老沈偷懒了两天。转眼已到除夕，咱们不仅要送走恶兽“夕”，也得为来年做点新的打算。而做打算，首先就不得不对局势有个大致的判断。在狗年的最后一个交易周，我们闻见了滚滚的天雷声，市场也随之出现的大幅震荡。好在最后一个交易日的长阳，似乎给人一种感觉，天雷就像是春雷，而今天又恰逢立春，春天真的不远了。春天，万物复苏，既有“一夜返青千里麦，万山润遍动无声”，也是“一声霹雳醒蛇虫，几阵潇潇染紫红”。2019年一月份的行情，既有躁动，也有乱动。把握好了是机会，节奏错了就变成了踩雷。而一月份的行情特点，也许就是全年行情的缩影。老沈昨天和一位老友的对话，可以分享给大家，这大致反映了老沈对2019年或者猪年的判断。
“大孫归來:
19年牛市起点？
老沈:NO！
2019年的政策核心的托底 而非刺激
大孫归來:
什么情况？大孫归來:
政策托底，A股筑底？
老沈:
经济继续下行 只是减缓下行速度 A股分化 为新的退市制度的推出做铺垫
老沈:
已圈到钱 却未见效的离场 换一批来圈
老沈:
托底=别发生系统性风险
老沈:
也就是在不发生系统性风险的前提下 加速出清”
而其中的核心词就应该是：2019年的政策核心的托底，而非刺激。当然其中的“非刺激”并不代表不刺激，而是刺激的力度不会太大，表现为局部刺激、和间歇性刺激。其目的不是为了改变经济下行的趋势，而只是为了降低经济下行的速率，这两者之间是有本质的区别的！但是，从此前乃至现今的情况来看，老沈认为市场对“刺激”的预期明显过高了，而对经济下行的准备显然不足。之所以不可能出现强刺激，其中一个最主要的原因是，前几年的改革和转型工作，执行的并不彻底，想要解决的问题并未彻底解决，想要出清的内容也并未出清。虽然我们不能说是半途而废，但至少是有种功亏一篑的感觉。因此，在这种背景下，如果再度实行强刺激的话，显然不仅仅是走老路的问题了。因为过度的人为干预市场的运行规律，从短期来看确实能快速的见到效果，但从长期来看的话，必定要为之承担后果的。因此老沈认为，我们既然无法做到“壮士断腕”，就更不能“饮鸩止渴”了，试错的代价太大，试不起啊。
既然宏观面的核心是“托底”，是把一个大的“L型”拆分成一串小的“L型”，那么对股市而言，显然还不得不经历一段漫长的筑底期。筑底期，通常可以用一个词来形容----煎熬。但筑底期又是一个孕育“希望”的阶段，而躁动则是“希望”在发育过程中的典型特征。从个股的躁动，到板块的躁动，再到全面的躁动，大概两年的轮番躁动，就能完成A股历史性大底的构筑。同时，一个新生命的诞生，也是应该痛苦的过程，更何况A股市场还得经历一场脱胎换骨的变革。因此，老沈在一个多月前给2019年的行情定义的一个关键词就是----分化。大批的个股会随着众多制度的改变，和投资者认知的变化而被不断的边缘化，乃至最终退市。
最近有不少人在宣扬A股的低估，看似有点道理，但现实未必如此。估值本身是个变量，而随着业绩的变脸，原本即使看上去像是被低估的，其本质却往往是被大大的高估了。就以4.83倍PE的康得新来讲，你说到底是高估还是低估呢？同样巨亏之后的天神娱乐，目前11倍的PE还能支撑多久？现行的股价到底是不是低估呢？显然，在宏观经济下行压力没有得到缓解之前，上市公司业绩变脸的可能性在加大，所有看似低估的股价，并不一定能得到业绩的支撑，就很难说是被低估了。
至于外资的流入，对A股股价的支撑又能创造多少的贡献呢？两个数据可以让我们有一个全面的认识，数据一：2018年外资流入A股3355亿；数据二：2018年外资浮亏3600亿。原本简单的理解为股市是资金推动型的，只要不断的买买买，就能买出一个上涨的行情来，现在看来远非如此简单。被动配置的资金，虽然会有持续的买入行为，但却无法改变市场自身的运行规律，毕竟主动型的资金会顺势交易，给你一个卖卖卖。而被动型资金的配置，有其固有的偏好模式，以及抱团效应，这在某种程度上也加剧了A股的分化局面。
因此，老沈认为在2019年或猪年中，A股市场不乏局部性的机会，但难有全面性的赚钱效应。A股市场在未来的两年内，还不得不经历两个过程：一是脱胎换骨；二是新陈代谢。只有在完成了这两个过程之后，才有希望见到真正的牛市。老沈祝愿广大的朋友们，在猪年里：踩准节奏，把握机会，降低预期，规避风险。