旺旺财经
更新时间：2024-01-15点击：617
编者按： 企业从未像今天这样被关注，也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下，商业模式从未如此错综复杂，也从未如此孕育生机。
新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱，但万变不离其宗。一家优秀的企业，必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力，还必须有着积极的价值观，能够改善人的生产生活环境，能够促进社会文明进步，能够扎根过去和现在，指向我们共同憧憬的未来。
记录、探寻、发现，我们的每一次表扬和批评，都为抵达那个最具价值的核心。
为此，搜狐财经联合从事智能化财务分析业务的北京智泽华，以专业的财务分析，对国内大型企业做一次全面的审视，亦将以独特的媒体视角，挖掘企业的核心价值。
搜狐财经将以每周两篇的频率，独家发布企业报告，并以此系列报告建立企业数据库，汇聚成搜狐财经中国价值公司100系列，筛选出有独特价值的企业。
本文为“中国价值公司100”系列报道第一篇。
近期，新城控股集团股份有限公司发布1月份经营简报。期内，新城控股完成销售109.58亿元，近期公通过挂牌方式取得11个城市的18宗地块，需支付土地价款合计111.6亿元。
此前新城控股还披露，其2018年全年实现销售金额约2210.98亿元，同比增长74.82%。
新城控股以房地产开发与销售为主营业务，据公开资料显示，新城控股2015年在A股上市。
（新城控股董事长王振华）
完成A股上市后，新城控股以黑马姿态在地产市场扩张。2016年新城控股销售650.6亿，2017年突破千亿达到1264.7亿。而从1000亿销售额到2000亿，新城控股仅用了一年时间。
截至目前新城控股尚未披露2018年年报，其2018年业绩预增公告显示， 2018年度预计实现净利润为90亿元到105亿元，同比增加49%到74%。
搜狐财经根据新城控股2017年的财务数据，对房企“黑马”新城控股经营情况、盈利状况以及未来经营风险等方面进行全面分析。
盈利状况较好，债务风险控制能力需提高
搜狐财经通过新城控股的财务报告，从四个方面分别对新城控股进行行业比较评估，行业数据采用A股上市房企数据。
首先从新城控股的盈利能力状况看，2017年公司净资产收益率为26.24%，高于行业良好值16.14%，低于行业最优值33.19%。
总资产报酬率及销售(营业)利润率为6.15%、20.63%，分别高于行业平均值5.71%和14.49%，低于行业良好值10.96%和22.6%。
盈余现金保障倍数为-1.67，低于行业较低值-1.1，高于行业较差值-4.61。成本费用利润率为24.92%，高于行业平均值16.42%，低于行业良好值28.5%。资本收益率为277.19%，高于行业优秀值135.97%。
总结来看，新城控股的盈利能力状况得分为77分，结论良好。
资产质量方面，新城控股2017年总资产周转率(次)为0.28次，与行业平均值相等；应收账款周转率(次)为855.08次，高于行业优秀值146.78次。
不良资产比率为0.02%，与行业良好值相等。流动资产周转率(次)为0.37次，高于行业平均值0.36次，低于行业良好值0.93次。
资产现金回收率为-5.71%，低于行业较低值-5.39%，高于行业较差值-16.31%。
综上，新城控股资产状况得分52分，结论一般。
投资人最为关心的债务风险状况方面，新城控股得分情况一般。
新城控股2017年资产负债率为85.84%，与行业较差值相等。已获利息倍数为19.74，高于行业良好值11.99，低于行业最优值35.64。
然而，新城控股2017年的速动比率为50.03%，现金流动负债比率为-8.04%，分别低于行业较低值52.04%，低于行业平均值4.66%。
此外，新城控股带息负债比率为24.72%，优于行业良好值30.6%，劣于行业最优值13.62%。
总结来看，新城控股2017年债务风险状况得分55分，结论一般。
从新城控股的经营情况来看，2017年公司的经营情况较好，大部分指标均高于行业良好值。
新城控股2017年销售(营业)增长率为44.89%，高于行业良好值33.92%，低于行业最优值69.52%。
此外，2017年，新城控股资本保值增值率和总资产增长率分别为191.47%和77.89%，分别高于行业优秀值186.09%和67.18%。
新城控股2017年销售(营业)利润增长率为97.54%，高于行业良好值55.21%，低于行业最优值149.5%。
2017年，新城控股仅一项技术投入比率为0.0%，低于行业较差值0.06%。
综上，新城控股2017年经营增长状况得分为85，结论优秀。
通过新城控股2017年财务数据的分析，以及公司盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长四个方面各个指标数据的分析，新城控股2017年行业比较结果得分为86分，行业比较结论为优秀。
营业利润与经营活动现金净增额差距悬殊
企业行业比较得分结果来源，主要依靠公司财报数据。因此，财报的粉饰程度成为判断企业财务状况是否健康的重要依据。
通过分析企业的财务报告及财务指标占比情况，搜狐财经发现，新城控股2017年应付账款、其他应收账款、营业成本等指标质量状况值得关注。
具体来看，新城控股2017年应付账款为195.28亿元，比2016年的121.08亿元，增加了61.28%。
新城控股2017年营业收入为405.26亿元，比2016年的279.69亿元，增加了44.89%。同期内，新城控股应付账款占营业收入比为48.19%，应付账款出现较大幅度上升，经营业务主要依靠供应商提供的资金维持。
此外，2017年新城控股其他应收账款增长过快且占收入的比例增幅过大，资金不正常占用过多。
2017年新城控股其他应收款为285.20亿元，比2016年的171.73亿元，增加了66.07%。
其中，新城控股其他应收款占营业收入比例为70.38%，与上期的61.4%相比，增幅为8.98%。其他应收款占比超过行业均值的2倍。
同期内，新城控股其他应付款业同样占比过高。
据公司财报显示，2017年新城控股其他应付款为353.33亿元，比2016年的154.98亿元，增加了127.97%。
而新城控股2017年经营利润为69.39亿元，比2016年的34.78亿元，增加了99.49%。其他应付款占流动资产比例为24.94%。其他应付款占比过高。
新城控股2017年账面营业利润没有现金利润的支持，且二者差距非常明显。
2017年新城控股的营业利润为83.59亿元，比2016年的42.32亿元，增加了97.54%。
此外，2017年新城控股净利润为62.60亿元，比2016年的31.36亿元，增加了98.37%。2017年营业利润率为20.63%，比2016年的15.13%，增加了5.5%。
2017年，新城控股经营活动现金净流量为-104.85亿元，营运资金需求为-80.041亿元，营业利润与企业经营活动带来的现金净增加额（经营活动现金净流量+营运资金需求）之比为-45.21%，二者差距悬殊。
短期资金有保障，暂不会出现资金缺口
房企的债权债务涉及到资金、成本、资产等各方面，而企业的债权债务以及无法消化的成本费用、潜盈等均在往来账项挂账等均严重地制约了房企的经营发展。
因此，房企应提高资金使用效率，加强债权债务的管理，及时检测企业的资金链。
通过监测新城控股的资金链，公司客户一旦出现信任危机，短期内不会出现资金链断裂。此外，新城控股不存在长期性资金缺口以及公司经营活动不存在资金缺口。
然而，如果新城控股信任危机持续时间较长，非流动负债有可能会转变为短期负债，资金缺口将为158.92亿元。
搜狐财经通过假设新城控股未来的经营情况，预测未来一年公司可能出现的资金问题。
2017年新城控股营业利润为83.59亿元，存货为763.79亿元，应收账款为6887.59万元，货币资金为219.47亿元。
如果经营形势不发生大的变化，新城控股一年内不会出现资金缺口。
假设新城控股未来经营单方面恶化，其他应收款增加25%，则该客户可支配资金将会减少71.30亿元，支付能力将会从191.81亿元下降为120.51亿元。
如果新城控股客户存货增加25%，则客户可支配资金将会减少190.95亿元，支付能力将会从191.81亿元下降为8628.86万元。
假使新城控股应付账款增加25%，则该客户可支配资金将会减少127.03亿元，支付能力将会从191.81亿元下降为64.77亿元。
假设新城控股未来出现经营多方面恶化，导致公司存货、应收账款分别上升25%、25%，应付账款下降25%，则该客户的支付能力将从191.81亿元下降为197.64亿元。
此外，假设新城控股未来一年经营状况单方面改善，若其他应收款减少25%，则该客户可支配资金将会增加71.30亿元，支付能力将会从191.81亿元提高到263.11亿元。
如果新城控股客户存货减少25%，则该客户可支配资金将会增加190.95亿元，支付能力将会从191.81亿元上升到382.76亿元。
如果应付账款增加25%，则该客户可支配资金将会增加127.03亿元，支付能力将会从191.81亿元上升到318.84亿元。
社会责任：捐赠扶贫基金0.54亿，占营收0.22%
据新城控股公开资料显示，近年内，公司在社会公益方面也有所贡献。
2013年，新城控股创办公益品牌“七色光计划”，项目聚焦在教育平权、儿童健康、绿色社区、环境保护、人道救助、文化工程、体育运动等版块。
2013年在教育平权版块推出“七色光计划”的核心项目“光彩图书馆”，为乡村儿童提供良性的阅读环境，培养他们对阅读、对知识的兴趣。
截至2018年12月31日，“光彩图书馆”的足迹已遍及14个省份45所乡村小学，捐献图书11万余册，有300余名来自全国各地的志愿者参与，使超6000名学生获得帮助。
除“光彩图书馆”外，“七色光计划”旗下还开展了的幸福公益集市、幸福手牵手等项目，为贫困地区的孩子们提供精神和物质领域的帮助。
官网显示，2018年，新城控股已累计捐赠各类扶贫资金5400万元，其中在云南、贵州地区累计已捐赠1900万专项扶贫资金。
2017年，新城控股营业收入405亿元。以此为基数，其在2018年对外捐赠的0.54亿元扶贫资金，占2017年营业收入的比重为0.13%。
2018年前三季度，新城控股营业收入247.94亿元。以此为基数，其在2018年对外捐赠的0.54亿元扶贫资金，占2018年前三季度营收的0.22%。
江苏项目被曝质量问题，曾被罚款160万
新城控股的主营业务为房地产开发销售，客户群体中个人消费者占比较大。因此一定程度上，企业楼盘的口碑、品牌等方面影响房企的竞争力。
据人民网报道，新城控股旗下的启东新城吾悦广场房产项目从2018年4月份以来曾两度遭到主管部门的处罚。
2018年4月，新城控股旗启东新城吾悦广场房产项目因违反建设工程管理条例，两次被移交城管局行政处罚，被罚款160万元。
此外，2018年6月28日，质监站在日常抽查中发现施工单位无法提供主体结构分部的验收记录，质监站当即开具了装饰装修部分的停工通知书。
随即2018年7月12日下午、18日下午、19日上午质监站连续三次对启东新城住宅项目整改情况进行复查，发现施工现场仍未达到整改要求。
2018年8月6日，启东市住建局协调相关单位对启东新城住宅项目采取断水断电等措施，责令开发企业切实落实停工措施。
2018年10月16日晚间，启东市住建局公布了该项目的检测结果。检测结果显示，检测报告表明，新城吾悦广场住宅项目部分楼板确实存在裂缝，裂缝宽度约0.05—0.10毫米。
此外，该项目少量楼板有露钢筋的情况，也有蜂窝、麻面、开洞等问题。但报告认为，经过适当的整改，工程主体结构质量可以达到相关的要求。
据人民网报道，启东新城住宅项目也曾遭到业主投诉，主要问题为该项目在未获得验收通过的情况下，就擅自实施下道工序施工，混凝土结构现浇楼层悬挑梁等位置存在裸露钢筋现象，主体结构楼板还出现了裂缝，而阳台区域使用的外墙保温材料局部也与设计图纸不符。
针对此问题，新城控股在接受澎湃新闻采访时表示，相关管理人员在沟通会上表态，将直面项目存在的质量缺陷，认真核查施工细节，不放过施工质量隐患，保质保量整改。
新城控股集团总部宣布，对启东吾悦广场项目负责人作出免职处理，同时调派新的项目公司总经理。据相关负责人称，该项目团队的其他人员也将面临一定程度的处罚。
（文/徐佳雯）
【“中国价值公司100”系列报道是搜狐财经精心打造的品牌栏目，致力于挖掘中国好公司、发现企业独特价值。若有意接洽搜狐财经采访等事宜，请发邮件至biznews@sohu-inc.com】