27日国家统计局发布，1-7月全国规模以上工业企业利润总额同比增速为-1.7%，前值-2.4%，降幅收窄0.7个百分点；7月当月同比+2.6%，前值-3.1%，再次由负转正。

招商宏观指出，7月PPI增速延续下行趋势并降至负值，但PMI回升至49.7%，景气收缩程度缓解，综合作用之下规上工业企业营业收入增速、利润增速出现温和改善。从全年走势来看，盈利底部已在一季度出现，二、三季度趋于改善，缓慢但却持续，主逻辑是“减税降费抗通缩”。

上月报告基于PPI在三季度下行四季度企稳回升的背景，并考虑减税降费效果，预计企业利润当月同比增速三季度在0%上下波动，四季度趋于上行，全年累计增速实现转正。本月减税降费效应疑似已完全释放，之后的盈利改善将更多依赖库存周期见底和PPI反弹。

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