旺旺财经
更新时间：2024-01-02点击：543
这个国庆不平静，节后开盘有点刺激哦，我们一起先来理一理。
工 业 品
黑色或将短多长空
方正中期期货产业发展部负责人王盼霞：节后钢厂、焦化厂都将面临复产压力，若无强政策压制，高炉快速复产概率较高。但对于焦化厂淘汰4.3米是大方向，山西、山东、江苏也可能会面临强化限产。新旧产能转换，是等量置换原则，淘汰旧产能比上新产能相对容易。而从效果上，对焦炭行业的影响是小焦厂利润向大焦厂转移。政策演化方向符合国家政策指导，目前来看力度也不小，所以未来需要关注成为主要影响因素。
对于国庆节后黑色系走势，短多原因在于10月份面临事实旺季，钢厂去库顺畅。长空原因在于产量压力叠加‘房住不炒’预期冲击，基建托底作用较小。短期来看，目前盘面价格已经接近港口仓单成本，关注焦炭单边波段多机会，上涨幅度和空间需要基本面配合，比如在政策如预期强化时。此外，焦炭/焦煤价比回调做多，该策略风险在于焦煤未来借进口配额不够问题炒作上涨，但力度和时间长度可能会小于环保对焦炭的冲击。”
对于四季度至明年一季度的操作策略，需重点关注焦炭逢高空机会。在黑色系整体承压之下，焦化企业作为民营小厂居多的行业，在产业链中不容易有话语权，利润最容易被压缩。盘面价格拉高时容易产生较好做空机会。
来源：期货日报
原油
本周伴随沙特产能快速恢复以及美国商业原油库存增幅超预期，WTI、Brent原油分别下跌5.66%、5.54%。
供给方面：10月3日，沙特能源大臣确认沙特原油产量完全恢复至遇袭前水平，产能恢复至1130万桶/天；美国活跃钻机数减少3座至710座，延续了今年以来的下滑趋势，创年内新低，但是美国的原油总产量并未明显减少，截至9月27日当周为1240万桶/天，比年初增加70万桶/天。考虑到目前油价的情况，预计美国的活跃钻机数仍将继续减少。
需求方面：IEA表示，今年上半年全球原油需求增速为52万桶/日，创2008年以来新低，其已将2019和2020年全球增长预测分别下调10万桶/日和5万桶/日，至110万桶/日和130万桶/日，较年初预估下调近30%。
库存方面：EIA数据显示，截至9月27日当周美国商业原油库存为42264.2万桶，创17周以来新高，库存变动实际公布增加310.40万桶，预期增加153.9万桶，前值增加241.2万桶，增幅大超预期；精炼油库存和汽油库存降幅略超预期，美国截至9月27日当周EIA汽油库存实际公布降低22.80万桶，预期降低3.1万桶，前值增加51.9万桶；美国截至9月27日当周EIA精炼油库存实际公布降低241.80万桶，预期降低193.8万桶，前值降低297.8万桶。
汇率方面：9月30日-10月4日，受美国经济数据不及预期、特朗普弹劾调查发酵等影响，美元指数下跌0.3%至98.81。
消息方面：10月1日，OPEC成员国厄瓜多尔宣布自明年1月1日起退出OPEC，其产量约54万桶/日，产能约55.5万桶/日，实质影响不大；另外，伊朗油长赞加内说，伊朗打算投入18亿美元建设一条贯穿东西、通往阿曼湾的原油运输管道，打造霍尔木兹海峡以外的新输油通道。俄罗斯卢克石油公司CEO称，因欧佩克减产协定，预计油价将在60美元/桶左右水平。
策略方面：总体来看，现阶段全球原油市场仍会维持供需平衡状态，虽然市场对需求预期偏悲观，但供给仍然相对可控。预计布油将在55-60区间内震荡，短期仍存在继续下行可能，2019Q4中枢预计将在55美元之上。
聚酯
PTA：国庆期间外盘原油继续大幅下跌，石脑油价格下跌16美元，PX下跌5美元，受成本下跌影响，预计节后PTA价格将出现跳空低开。
基本面来看，成本端方面，下半年PX新装置四季度预计投产，预计长线仍有下行空间，将继续压缩PX加工利润。供应端方面，10月恒力装置检修待落实，其余装置检修计划不多，供应量预计相比9月上升，需关注当前较低加工差下工厂降负或检修情况。需求方面，近期聚酯开工偏高运行，预计后期开工将保持高位；涤丝前期出现脉冲式产销，但预计受限于终端疲软和备货到位，预计产销后期将恢复平淡。终端方面，目前终端消费呈现疲态，产成品库存高位累库，织造利润较低，织造整体偏弱运行，预计将继续逐渐传导至上游。从库存来看，10月库存将延续累库趋势为主，累库幅度预计大于9月，四季度整体累库幅度加大，基本面逐渐转向宽松。预计后期受成本压制及终端需求疲软的影响，PTA价格仍将偏弱，中长线下方仍有空间。
操作建议：短线空单轻仓持有，中长线布局空单逢高逐步入场，下方目标位5000。
MEG：国庆期间外盘原油继续下行，乙烯价格下跌40美元，受此影响预计节后MEG价格将继续调整为主。国庆期间乙二醇港口到货较为集中，同时受港口预报周期延长影响，12天时间累积到货29.4万吨，预计节后港口库存将小幅回升。当前港口库存维持去库趋势，库存水平目前呈中性，预计10月整体仍以去库为主，去库幅度或将收窄，短期基本面仍然偏紧。目前供应端维持低位，煤制开工仍然偏低，但预计10月中旬后煤制工厂逐渐恢复产能，供应端将有所上升；需求端聚酯端开工高位，但考虑到终端需求矛盾累积，预计在四季度将制约MEG去库。预计10月MEG预计去库幅度减少，短期内基本面对价格有一定支撑，但中长期受新装置投产影响基本面维持宽松格局不变，中长线来看仍将维持偏弱走势。
操作建议：节后前期空单4800-4900附近止盈，5000上方等待中长线空单入场，4500-4600附近止盈。
聚烯烃
国庆期间，外盘布伦特原油和WTI原油跌幅均超过4%。PE方面，PE开工率偏高。国庆期间及近期复产装置：齐鲁石化12万吨全密度计划10.3复产；吉林石化HDPE计划10.5复产；独山子石化30万吨新低压计划 10.7复产，独山子石化30万吨新全密度计划10.7复产；上海石化25万吨HDPE计划10.8复产。复产产能合计127万吨。近期PE无新增检修装置。近期PE开工率还将继续上行。当前，农膜综合开工率38%，前值49%，受重污染天气橙色预警，京津冀等周边农膜厂家执行当地政府要求，出现限产、停产情况，农膜开工大幅下滑。
PP方面，PP开工率偏高。国庆期间及近期无复产装置。近期新增检修装置：东华能源40万吨装置计划10月中旬停车检修30天，广州石化14万吨和20万吨装置计划10.10开始检修25天。PP下游行业开工普遍下降，受华北地区环保因素影响，部分工厂停工或降负荷。工厂订单情况一般，因此节前备货积极性不高。原料库存保持在 4-15 天的使用量。
若有PP2001空单，继续持有；若无，在8150-8250区间内逐步布局PP2001空单，止损设置在8400-8500，目标位：7800-7900。
PVC
十月份从供应来看，河南联创，宁夏英力特，苏州华苏，山东信发等八家上游企业进行检修，供应较节前有所紧缺；需求来看，节后短期内市场部分货源将面临货源紧张局面，且下游仍有备货需要，华北政策性解除，需求面有望得到改善; 长假期间外盘原油大幅下跌，虽然原油与PVC的关联性不大，更需关注节后社会库存情况，周二如开盘大幅下跌，急跌继续接多。
尿素
临近国庆节，尿素企业纷纷下调价格增加收单量，收单较好的企业开始回调价格并企稳，大部分企业待发订单充足，基本可发至节后节后伴随限产企业陆续复产，日产量会逐渐提升，而据统计10月份检修企业基本和本月检修企业持平，预计开工率将继续提升；总体内贸需求仍无利好条件，价格暂无上调因素；仍将继续关注印标情况和限产情况。
甲醇
供应方面：目前来看预计10月检修损失量相比9月将减少，焦炉气制甲醇开工受“2+26”政策影响开工会受限，10月进口预估量在82万吨附近，比9月减少10万吨左右，新增产能方面短期暂无投产计划。
需求方面：南京诚志一期30万吨降负至8成，二期目前开工提负至6成，宝丰9.12投产，节前短停已重启，鲁西国庆后有投产可能。
MTO检修计划方面，神华榆林、江苏盛虹、宁波富德、中煤榆林已恢复，阳煤恒通8.25日开始降负至7成，节前已提负至8.5成，中安联合烯烃装置8.30日开始检修，9.20日附近已恢复，大唐烯烃装置一条生产线已重启，另一条线准备节后重启。山东联泓10月底之前可能有检修计划。
库存方面：节前港口库存小幅去库至134.68万吨。目前来看10月供需相比9月小幅走弱，操作上建议多单谨慎持有，需关注新增产能投产、进口、甲醇上、下游开工情况。
来源：大地研究
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农 产 品
【国庆期间要闻】
1、截至9月1日当季，美豆库存9.13亿蒲，低于市场预估的9.82亿蒲，主要因旧作产量下调。USDA将美豆旧作收获面积从8811下调至8760万英亩，单产从51.6下调至50.6蒲式耳/英亩，令美豆旧作产量下调1.16亿蒲式耳。
2、在美中将展开新一轮经贸磋商前夕，中方官员暗示，他们对于特朗普寻求达成的广泛贸易协议的兴趣越来越低。据悉副总理刘鹤告诉美方高官，他将向华盛顿提出的方案不会包括改革中国产业政策和政府补贴的承诺。
3、特朗普称，美国可能与中国达成好的贸易协议，贸易谈判与他敦促中国调查拜登无关。另据白宫经济顾问库德洛，将以“开放的态度”与中国进行贸易磋商，一切“皆有可能”；让美国制造业头疼的是欧洲，并非中国。
4、MPOB 马棕10月报告预估：CIMB预计9月产量192万吨（5.2%），出口138万吨（-20.2%），月末库存256万吨（13.7%）；彭博预计9月产量190万吨（4.4%），出口145万吨（-16.0%），月末库存245万吨（8.9%）；路透预计9月产量191万吨（4.6%），出口140万吨（-19.4%），月末库存252万吨（11.9%）。
5、USDA专员：巴西2019/20年度大豆产量料为1.235亿吨，预期种植面积为3650万公顷，略高于上一年度的3620万公顷。种植户对扩大种植面积犹疑不决，因来自中国的需求预计仍将沉闷。
6、USDA专员：阿根廷2019/20年度大豆产量料持稳于5300万吨，预期种植面积为1800万公顷，较上年增加20万公顷，因种植户将第二茬玉米改种大豆。
豆粕
9月30日以来美豆在880一线企稳反弹3.74%，回升至918美分/蒲式耳附近，主要是USDA公布2018/19年度季度美豆库存低于市场预期，以及来自中国买船支撑。由于今年播种时间延误，9月最后一周美豆才正式进入收割，截止9月30日当周，美豆收割进度为7%，低于五年均值20%，此外天气预报显示10月12日至18日，美豆中西部气温将显著低于正常水平，其中明尼苏达州和内布拉斯加州或有低于零摄氏度可能，因而收割进度落后加上低温天气担忧增强市场对霜冻炒作，也使得投机基金空头出场意愿增大，美豆有望试探935压力位，但因低温持续时间不长，对大豆单产影响程度或有限，价格边际上行动能减弱，美豆反弹后续动能将回到出口端。由于假期间美豆反弹约3.15%，节后连盘大概率补涨，理论M01反弹目标价2970附近，但考虑到盘面榨利大幅改善，节后油厂开机率将大幅回升，供应增加将抑制国内豆粕价格上行动能，因而连粕不过分追高，前期多单考虑分批止盈，15价差上行动能不足，正套单可逢高出场。
10.12 安徽宣城，2019年四季度豆粕行情公益研讨会，详情点击了解。
豆粕产业资讯服务
服务内容：
提供豆粕产业链：1、行业数据整理；2、市场走势分析；3、点价和套保的策略建议；
4、早评（隔夜数据，市场走势分析）；5、日报、周报（市场数据整理，盘中走势分析）；
6、每个季度培训课程（会员单位一年两次免费培训，每次会议两个名额）；
7、年度会员大会、报告会。
王女士 18258198313（同微信）
油脂
国庆期间外盘植物油以上涨为主，美豆油主力涨3.50%至29.87美分/磅，马棕油主力涨1.27%至2148令吉/吨，预计节后国内油脂市场将相应补涨。
中国再增美豆采购、当季大豆产量或不及预期及来自季度库存报告的利好均对美豆走势形成提振。受益于平衡表改善预期，美豆11月合约一度涨至920美分/蒲上方。美豆油涨幅超过美豆，因市场预期美国政府将调整生物燃料掺混规定，增加玉米乙醇和植物油生物柴油的需求，以试图在明年大选前缓和农民和中西部政客的批评，令随后市场买油抛粕套利活跃。但对生物燃料掺混量的调整计划还需经过30天的公众意见收集期，期间经受住传统石油行业的质疑与挑战，才能最终反应入11月底的RFS最终方案，对近月合约影响有限，美豆油主力合约在30.0-30.5美分附近仍有较强压制。而因下周第十一轮磋商即将开启，预计连豆油涨幅将相对外盘谨慎。
受美豆油上涨带动，马棕油从低位有所反弹，但中短期库存回升预期仍在施压。机构预计马棕9月出口环比降幅在16%-20%左右，而产量稳中有增4%-5%，预计9月末库存将从225万吨增加至245-256万吨。进入10月，产地季节性增产仍未结束而出口增长动力仍显不足，原油弱势则进一步对生柴需求形成压力。棕榈油单边在补涨后或仍有调整，且相较豆油仍显偏弱，豆棕价差偏涨。
菜油方面，孟晚舟资料披露听证会结束，并无意外情况发生，预计释放仍需时日。沿海菜油及菜籽库存继续下降，菜油供应偏紧继续兑现，菜油市场在前期大量回吐升水的情况下预计仍有较好上涨潜力，01合约可于7100附近逢低买入。
鸡蛋
国庆期间，鸡蛋市场报价出现缓涨局面，上海、北京等主要销区价格继续维持在4.5元/斤以上，山东等北方主产区价格维持在4元/斤以上，超过过去五年同期价格。这一局面的产生，表面上是市场走货情况良好，中间环节库存不多，而深层次的原因在于整体鸡蛋消费市场表现较好，强大的需求对价格形成底部支撑，加上淘汰鸡价格走强，中秋前后淘鸡较多出现短时供给下降。
伴随着猪价的继续高涨，鸡蛋作为蛋白消费主力，仍将得到需求转移上的支撑，这已经在市场中形成了较为一致的共识。而猪肉供给方面，短时间的缺乏已经比较确实，而长期的供给增加仍在刺激和形成当中。生猪对鸡蛋的影响可能导致鸡蛋市场长期出现近强远弱的预期。
盘面上，单边建议逢低寻找支撑点，更建议在价差上进行多近空远的操作。
苹果
假期期间苹果市场仍然处于低迷预期当中，果农摘袋忙碌，但价格相较去年有一定差距，导致丰产并不意味着丰收。现货采收报价来看，国庆期间整体价格比较稳定，洛川地区报价维持2.7～2.9元/斤。山东地区早熟富士价格延续较为惨烈的状况，栖霞地区早熟富士80#以上售价2.1～2.2元/斤，库内红将军80#起步好货仅售1.6元/斤，统货仅售1.3元/斤。
前期悲观预期慢慢坐实，后市关注两个方面。第一，晚熟富士最终成交价格的动态变化，重点关注是否产生恐慌情况造成的低价；第二，观察市场库存情况和下游消费情况，在本年度原料苹果价格较低的前提下，下游消费市场是否出现了消费好转，库存消耗是否较同期进行了提速。市场跌跌不休，利空终有出尽一天，且看市场何时在何种因素刺激下，形成底部反转，现在还为时尚早。
红枣
国庆期间现货市场价格稳弱，沧州、郑州市场储存商卖货积极而拿货客商采购热情一般，走货速度一般。一级灰枣价格3.75-4.25元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤。南疆地区气温下降明显而天气晴朗，节后至月底将是新枣下树前关键挂果期，目前天气预报以晴天为主，需持续关注产区降水情况。政府托市政策支撑下新枣通货收购价稳定，但今年总体产量已定，供大于求格局不变，未来期价将维持偏弱震荡。
棉花
国庆期间ICE2号棉花0.78美分/磅，涨幅1.28%，10月合约也正式进入交割月。目前美国对中国纺织服装商品绝大多数加征15%或25%关税，还有部分将在12月15日加征。这使得我国的纺织服装出口结构出现了变化。1-8月我国纺织品服装出口金额同比累计下降了2.5%，按出口金额排序的主要出口目的地欧盟，美国，日本越南，中国香港都有所下降，其中对香港的服装出口金额累计减少了近30%。棉坯布方面，19年8月纯棉坯布出口6960万米，同比减少58.95%.1-8月累计出口4.99亿米，同比下降62.06%。棉纱方面，在9月销售表现不佳，国庆节前棉纱贸易商积极销售，但是下游布厂国庆节前的备货显著不如往年。9月上海纱线展上成交意向也不浓厚，多以被动补货为主。棉花方面，国储抛储到9月30日正式结束，累计计划出库116.23万吨，实际成交99.63万吨，成交率为85.72%。新一轮的棉花公检已经再次开始，截止10月6日，全国已累计公检棉花4万吨，约折合17.8万包。无论是手摘还是机采，现在都已经开始采摘，新疆部分棉花已经上市了。
从内外棉情况来看，受优良率走低影响，美棉在此担忧下偏强运行，而国内新棉大面积上市在即，籽棉价格大降带来皮棉成本坍塌，此前盘面价格给足套保利润，受此打压偏弱运行。内弱外强令价差走缩，国内棉纺织业竞争力面临提振。若棉花价差延续，未来棉纺业订单可期。但本时间段旺季不旺，需求回暖仍需时日，关注节假日后的中美贸易谈判进展，以及收储政策情况。建议节后暂勿抄底，逢高短空。
10月24-26日 上海 棉花圈年度最重磅投研盛会开启，详情点击了解。
白糖
国庆期间ICE11号糖冲高回落，较节前上升了0.08美分/磅，涨幅0.6%，10月合约也正式进入交割月，预计对节后的国内市场影响有限。2019/20榨季将正式开启，国庆节后有部分新糖开始逐步上市，截止9月30日，新疆已有12家糖厂开榨，内蒙古已有2家糖厂开榨，广西云南暂时还未有开榨信息，预计开榨时间将在10月底至11月初。截止8月底，食糖公业库存尚余115.78万吨，较上年同期低了25.73万吨，跌幅18%。由于内外价差巨大，7,8月份进口糖数量较大，2个月共计进口食糖91万吨，占2018/19榨季进口总量的32%。因此，在8月份工业库存相对较低的情况下，9，10两月国内白糖市场上也难以出现短暂的供不应求的状况。建议单边新单观望，继续持有1-5正套。
玉米
国庆期间现货玉米上市缓慢增加，交投清淡，价格暂稳，截止7日，山东玉米收购价在1840-1970一线，与节前变化不大，预计节后新粮上市节奏加快，现货价格将随之下调。节日期间我国北方大部农区多晴好天气，气温偏高，日照充足，利于秋收作物成熟收晒，秋收进展顺利，进度加快，今年的天气炒作宣告落幕。深加工方面，国庆前期由于环保问题停工的下游企业预计将陆续恢复生产，行业整体开机有望上调。饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升，但养殖业恢复周期漫长，仔猪价高，猪源不足，多地复养困难，增长或主要来自大猪压栏。下游需求的疲软短短时间难以被扭转。加之新粮集中上市，供应压力进一步增加，新粮行情以弱势震荡为主，盘面难有起色。操作上暂不建议抄底，节前趋势空单继续持有。
原创：CFC农产品研究
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