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昨天在机械工业信息研究院情报研究所的微信公众号“机工情报”上看到一篇题为“它是中国经济的先行指标。。。”的文章，其中引述美国市场预测研究机构PrestigeEconomics的首席经济学家JasonSchenker的观点认为铝价应该被当做中国经济的先行指标，并用中国的采购经理指数PMI和工业品出厂价格指数PPI做了验证，证明铝价与PMI和PPI等中国经济的传统先行指标之间的相关性高于铜价，要知道铜历来被作为全球经济的风向标，并有“铜博士”之美誉。

这篇文章引起了我的兴趣，今天的主题就是来探讨一下主要的基础工业金属与PMI和PPI等中国经济的先行指标之间的相关程度到底是多少，我准备把用于比较的金属种类扩大到铜、铝、锌、镍和铁矿石。

首先登录中国国家统计局的网站http://data.stats.gov.cn/index.htm，在首页的右侧可以看到“统计热词”标签，旁边就是PMI和PPI这两个指标。

点击PPI进入页面后，在右侧的“筛选栏目”下拉菜单内选择“月度数据”，并刷新

结果如下。选择第二个数据“工业生产者出厂价格指数（上年同月=100）”，点击右侧的“相关报表”

在“时间”下拉菜单内输入LAST61，，然后点击右上的下载图表即可下载2014年1月至2018年12月的全部PPI数据

用同样的步骤查询并下载过去5年的PMI数据，加工后与PPI放在一张Excel表内。

工业金属的报价来自www.indexmundi.com网站，登录后在左侧的Metal下拉菜单内找到“Aluminum铝”、“Copper铜”、“Zinc锌矿”、“Nickle镍”、“Ironore铁矿石”等品种的报价

以下为铝价，如果想下载数据，该网站需要注册，不注册的话可以按住鼠标左键用光标选中数据起始日期和报价一直拉到最后，然后将数据复制到打开的Excel表内，对日期进行排序调整。

通过以上操作，过去10年中国PMI、PPI以及国际市场铜、铝、锌、镍和铁矿石的报价准备完毕。

顺次点击“数据分析工具”——“相关系数”，点按确定进入“相关系数”后在“输入区域”选中PMI、PPI、铜、铝、锌、镍和铁矿石数据所在单元格，“输出区域”选择任意空白处即可，按确定出结果。

形成相关系数矩阵

可见，在各类基本工业金属中铝价（见粉线）与中国PPI的相关程度为0.668，与中国PMI的相关系数为0.678，而铜价（见蓝线）与中国PPI和PMI的相关系数分别为0.522和0.392，说明铝确实比铜更贴切地反应了中国宏观经济的走势。

但值得注意的是，与中国PPI和PMI的相关度最高的基本工业金属并不是铝，而是锌（见红线），相关度最低的是镍，此外，虽然中国钢铁产量和铁矿石进口量均居世界第一，但铁矿石的价格与中国经济先行指标的相关度并不高。

铝价与中国PPI过去5年的走势对比

铝价与中国PMI过去5年的走势对比

铜价与中国PPI过去5年的走势对比

铜价与中国PMI过去5年的走势对比

锌价与中国PPI过去5年的走势对比

锌价与中国PMI过去5年的走势对比

铁矿石价与中国PPI过去5年的走势对比

铁矿石价与中国PMI过去5年的走势对比

要点

• 将PMI采购经理指数和PPI工业品出厂价格指数作为中国经济的先行指标与铜、铝、锌、镍和铁矿石这5种基本工业金属的价格进行相关性分析，验证JasonSchenker关于铝价更适合作为预测中国经济风向标的说法是否正确；
• 相关系数计算结果显示，在铜、铝、锌、镍和铁矿石这5种基本工业金属中，锌与中国PPI和PMI的相关性最高，其次是铝；
• “铜博士”历来被认为是预测全球经济走向的风向标，但其与中国经济先行指标的相关性略逊一筹；
• 我对基本金属的基本面了解甚少，无法从供求关系等方面对工业金属与中国经济的相关性进行解释。但从过去5年的情况来看，锌和铝的价格变化趋势更适合作为预测中国经济走势的先行经济指标。

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