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更新时间：2024-02-08点击：377
来源：中金公司
近期，国内疫情管控具有成效，文旅行业开始逐步复工，城市公园客流明显回暖。我们的具体分析如下：
由于国内疫情管控良好，各地开始有节制的鼓励各文旅场所恢复正常经营
1）浙江、南京等地陆续发放1-10亿元不等的文旅消费券，刺激文旅行业消费复苏。
2）根据文旅部消息，截至3月16日全国714家A级旅游景区恢复对外营业，复工率超过30％。目前已恢复开放的景区以户外自然景区和市民公园等开放型景区为主。
3）3月20日，三亚恢复市内所有客运班线和市县际直达客运班线。3月21日，杭州市A级景区开放率已接近100％；丽江恢复开展除跨省和出入境的团队旅游业务。3月23日，上海市政府公告将在3月24日将重大突发公共卫生事件应急响应级别由一级响应调整为二级响应。
4）相关上市公司的景区如黄山、峨眉山、三亚亚特兰蒂斯、长沙方特东方神乐园等均陆续开业。
本地游逐渐活跃
根据我们的观察，本地客流明显开始活跃，很多景区客流已达到限流上限。例如3月21日，上海复兴公园、世纪公园、朱家角古镇都达到疫情防控期间的客流上限。3月22日，北京颐和园、玉渊潭、景山、陶然亭和紫竹院五家公园均达到疫情防控期间的客流上限。
图表:3月22日上海世纪公园赏花人群
资料来源：微博，中金公司研究部
图表:3月22日北京颐和园实景拍摄
资料来源：新浪网，中金公司研究部
图表:3月21日上海欢乐谷恢复开园第二天游客众多
资料来源：网易新闻，中金公司研究部
图表:3月18日长沙方特东方神话首日开园
资料来源：长沙市人民政府，中金公司研究部
跨省市的长途游目前还未恢复，根据对民航、铁路、道路客流的监测，截至3月22日客流下滑幅度仍未出现明显改善。我们预计未来几个月国内游客流将逐渐恢复，但出国游还有待后续海外疫情发展。2020年劳动节将休假5天，比2019年多一天；2020年国庆节、中秋节将连续休假8天，我们预计这些都有助于游客安排国内长途游。
图表:国内出行数据尚未出现明显好转
资料来源：交通运输部，中金公司研究部
年初以来旅游板块下跌回顾
相比于香港以及海外市场，A股的旅游公司下跌幅度明显较小。我们预计主要是2018年开始行业不景气，股价可调整空间较少导致。香港以外的海外市场，游轮类、主题公园、旅行社、在线预定四类公司下跌明显，其中邮轮类公司下跌幅度最大，下跌幅度位于75％-85％区间内。
我们看好受国内外疫情影响较小，可保持稳健增长的标的。此外，我们长期看好文旅创新业态以及具有稳定盈利模式的标的。
风险
疫情负面影响超预期；一季度旅游行业亏损超预期。